回顾上周，恒指全周升493点，收报18293点；国指升150点，收报6532点；上证指数升21点，收报2971点。

本周美国将会公布零售销售和原油库存。中国将会公布GDP。

腾讯音乐（1698 HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

笔者撰写时，恒指大升超过400点，成交也显著增加，走势上突破20天均线，结束了最近的调整势头。反弹主要由内地房地产板块带动。消息面上，根据克而瑞研究中心（CRIC）的数据，6月份新房和二手房成交均有所回暖。整体而言，30个重点城市的成交量达到1335万平方米，环比增长了17%，与一季度均值相比增长了52%。值得注意的是，上海、广州和深圳的成交量环比增幅均超过了35%，显示房地产市场有所回暖。这对于恢复市场的流动性有很大帮助。

股份方面，腾讯音乐最近走势强劲，可以多加留意。

基本面方面，腾讯音乐的主导业务是在线音乐流媒体平台，但也基于音乐直播、在线演出和视频与在线K歌等广泛服务打造以点赞、关注和分享为特征的社交功能。我们可以理解为，部分业务和直播等有相当密切的关系。对主播的打赏和刷礼物也是对于集团非常重要的收入来源。公司拥有着全国最受欢迎的三个音乐串流平台，包括酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐等等。而其他竞争对手分别为中国移动（941）、云音乐（9899）和小米集团（1810）旗下平台，但腾讯音乐的平台稳坐前三甲，市占率抛离其他品牌，仍然有一定的优势。

公司经营模式较为稳定，只要有足够的付费用户，便可以分摊需要付给娱乐公司的版权费用，因此公司近年的毛利率非常稳定，一般都维持在30%以上。除此之外，近年智能汽车开始兴起，特别是内地电动车盛行，而汽车内的音乐播放器大多是连接上网的串流平台所提供的服务，因此对于音乐串流平台的需求越发提升。

以公司最近年报数据显示，公司整体用户里面约19.6%用户为付费用户，而每年总用户的增长人数为20.2%，上个季度已经达到1.13亿人，不可为不惊人。

笔者认为随着成本比例开始下降，加上用户人数持续稳定上升，公司业绩将会继续呈现增长势头。另外公司在上个季度宣布首次派发股息，显示现金流状况良好。估值方面，预测明年市盈率为23倍，估值合理。