回顧上週，恒指全周跌544點，收報17444點；國指跌225點，收報6105點；上證指數跌76點，收報2765點。

中電控股（2 HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

展望第四季，美國減息走向，經濟是否正式進入衰退周期，都是大家較爲關注的重點。消費收縮，可能導致企業盈利倒退。盈利倒退將會導致股票市場估值下跌，直接影響財富效應。

最近市場資金明顯轉入保守類型的股份，如電訊、公用、公路、必須消費等板塊。主要原因為這些板塊和經濟周期的相關度較低，即使經濟經濟衰退，市民大衆仍然需要使用這些服務，用戶粘性較高，足以維持穩定的收入。若保守類型的股份在經濟衰退中可以維持盈利穩定性，甚至增加派息，將會對股價有進一步的支撐。因此，這段介乎衰退和軟著陸的尷尬時期，需要在增長股、固定收益類產品、黃金和高息股等資產類別中取得平衡。不然市場周期在短時間内逆轉，若全倉均是同一類的資產，面臨的回撤幅度就可能會非常高。今年必須保守爲上。

中電控股主要業務為發電業務，主要分佈於香港、內地、澳洲、印度、台灣地區及泰國等。公司香港分部一向穩定，根據2024年公司中期報告顯示，香港分部收入為42.9億港元，佔公司總收入約75%。香港業務有和香港特區政府的利潤管制協議，雖然2017年續簽的利潤保障只有8%，但穩定性非常高，除非成本大幅提高，否則利潤應穩定增長。其他業務分部方面，澳洲和印度均扭虧為盈以及大幅增長。

負債方面，公司現時淨負債為588億港元，對應總資本為34%。公司仍然有273億元的銀行授信和約30億元的現金，財政非常穩健。

中電一般被視為傳統的公用股，一般走勢較穩定。因為高派息和強勁的現金流，在減息週期一般會較業務和經濟週期相關性較高的企業來得穩定。公司業務和中國的經濟相關性較低，現時環球資金規避中國資產的監管和政治風險，公用股可以為投資組合帶來一定的穩定性。

公司現時估值為2025年預測22倍的市盈率，對應股息率為4.45%，估值合理。股息率也能為公司股價帶來一定的防守性，各位投資者不妨留意。