回顾上周，恒指全周跌544点，收报17444点；国指跌225点，收报6105点；上证指数跌76点，收报2765点。

中电控股（2 HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

展望第四季，美国减息走向，经济是否正式进入衰退周期，都是大家较为关注的重点。消费收缩，可能导致企业盈利倒退。盈利倒退将会导致股票市场估值下跌，直接影响财富效应。

最近市场资金明显转入保守类型的股份，如电讯、公用、公路、必须消费等板块。主要原因为这些板块和经济周期的相关度较低，即使经济经济衰退，市民大众仍然需要使用这些服务，用户粘性较高，足以维持稳定的收入。若保守类型的股份在经济衰退中可以维持盈利稳定性，甚至增加派息，将会对股价有进一步的支撑。因此，这段介乎衰退和软着陆的尴尬时期，需要在增长股、固定收益类产品、黄金和高息股等资产类别中取得平衡。不然市场周期在短时间内逆转，若全仓均是同一类的资产，面临的回撤幅度就可能会非常高。今年必须保守为上。

中电控股主要业务为发电业务，主要分布于香港、内地、澳洲、印度、台湾地区及泰国等。公司香港分部一向稳定，根据2024年公司中期报告显示，香港分部收入为42.9亿港元，占公司总收入约75%。香港业务有和香港特区政府的利润管制协议，虽然2017年续签的利润保障只有8%，但稳定性非常高，除非成本大幅提高，否则利润应稳定增长。其他业务分部方面，澳洲和印度均扭亏为盈以及大幅增长。

负债方面，公司现时净负债为588亿港元，对应总资本为34%。公司仍然有273亿元的银行授信和约30亿元的现金，财政非常稳健。

中电一般被视为传统的公用股，一般走势较稳定。因为高派息和强劲的现金流，在减息周期一般会较业务和经济周期相关性较高的企业来得稳定。公司业务和中国的经济相关性较低，现时环球资金规避中国资产的监管和政治风险，公用股可以为投资组合带来一定的稳定性。

公司现时估值为2025年预测22倍的市盈率，对应股息率为4.45%，估值合理。股息率也能为公司股价带来一定的防守性，各位投资者不妨留意。