星期五港股因颱風假期休市，港股在18800點位置遇到明顯阻力。內地公佈減免印花稅的措施，刺激上週股市反彈。消息對於內地市場短期增加流動性有一定幫助，但並不能起關鍵性作用。香港政府成立專責小組促進股票市場流動性，市場對於減免印花稅的呼聲較高，因為亞太區其他主要市場的印花稅都大幅低於本港。但暫時只屬市場猜測，政府仍然沒有公佈任何細節。

申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，成立於1990年，並於2005年在香港主板上市。 該公司主要生產設備包括針織、染色、印花和剪裁設備等，其產品包括針織面料、染色面料、印花面料和服裝等，客戶包括多個國際知名運動品牌及休閒品牌，例如：優衣庫、耐克、阿迪達斯等等。

公司上半年收入及毛利均同比下跌15%，透過高效的成本控制，凈利潤同比下跌10%，低於收入和毛利的跌幅。但因為人民幣貶值造成匯兌和會計上的虧損，公司每股盈利同比倒退17%。

 業績的下滑主要原因是收入倒退，歐盟和美國市場的收入分別同比下跌27%和33%。然而，回顧去年上半年的數據，這兩大市場的收入分別同比增長了55%，正是現在問題的源頭。申洲國際在歐盟和美國的主要客戶是阿迪達斯和耐克，歐美的服裝品牌自去年開始就在處理疫情和消費降級所帶來的庫存問題，導致今年訂單數量減少。但也可以看到公司在逆境中仍然保持韌性，中國區的銷售只是輕微倒退3%。日本方面，優衣庫的強勁業績亦帶動申洲國際日本業務保持增長。

 相信很多服裝品牌仍然會面臨需求減少和清理先前過剩存货問題，但現時已經看到部分品牌的庫存情況開始改善。另外，申洲國際作為成衣代工的龍頭，財務表現也較同業佳。

 公司現時2023年預測市盈率估值為24倍，2024年預料隨著經濟改善和庫存問題解決，將會下跌至18倍左右。筆者認為公司作為行業的絕對龍頭，即使行業短期內出現週期性倒退，但不會對於公司基本面造成嚴重影響。股價相對歷史高位已經回落超過60%。現時估值開始進入合理水平，可以多加關注。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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