星期五港股因台风假期休市，港股在18800点位置遇到明显阻力。内地公布减免印花税的措施，刺激上周股市反弹。消息对于内地市场短期增加流动性有一定帮助，但并不能起关键性作用。香港政府成立专责小组促进股票市场流动性，市场对于减免印花税的呼声较高，因为亚太区其他主要市场的印花税都大幅低于本港。但暂时只属市场猜测，政府仍然没有公布任何细节。

申洲国际是中国最大的纵向一体化针织制造商，成立于1990年，并于2005年在香港主板上市。 该公司主要生产设备包括针织、染色、印花和剪裁设备等，其产品包括针织面料、染色面料、印花面料和服装等，客户包括多个国际知名运动品牌及休闲品牌，例如：优衣库、耐克、阿迪达斯等等。

公司上半年收入及毛利均同比下跌15%，透过高效的成本控制，凈利润同比下跌10%，低于收入和毛利的跌幅。但因为人民币贬值造成汇兑和会计上的亏损，公司每股盈利同比倒退17%。

 业绩的下滑主要原因是收入倒退，欧盟和美国市场的收入分别同比下跌27%和33%。然而，回顾去年上半年的数据，这两大市场的收入分别同比增长了55%，正是现在问题的源头。申洲国际在欧盟和美国的主要客户是阿迪达斯和耐克，欧美的服装品牌自去年开始就在处理疫情和消费降级所带来的库存问题，导致今年订单数量减少。但也可以看到公司在逆境中仍然保持韧性，中国区的销售只是轻微倒退3%。日本方面，优衣库的强劲业绩亦带动申洲国际日本业务保持增长。

 相信很多服装品牌仍然会面临需求减少和清理先前过剩存货问题，但现时已经看到部分品牌的库存情况开始改善。另外，申洲国际作为成衣代工的龙头，财务表现也较同业佳。

 公司现时2023年预测市盈率估值为24倍，2024年预料随着经济改善和库存问题解决，将会下跌至18倍左右。笔者认为公司作为行业的绝对龙头，即使行业短期内出现周期性倒退，但不会对于公司基本面造成严重影响。股价相对历史高位已经回落超过60%。现时估值开始进入合理水平，可以多加关注。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥 (CE：AAA815)–香港证监会持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

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