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2017年投資展望
2017年01月12日 星期四 上午6:00
《資本壹週》584期(2017年1月12日)
－經濟好，資金從債市流出，流入其他市場，包括股票、地產。
－穩經濟，中央還有很多板斧，例如捧出多幾間巨無霸公司出來。
－油價不會升到哪裏去，一來對美國無好處，二來又有替代能源。
回顧2016年，港股幾乎原地踏步，恒指收報20,000點，一年之間只上升了86點，即0.39%；國指更加跟隨內地股市下跌，收報9,394點，年比縮水2.76%。至於美股，則是氣勢如虹，三大指數屢創新高。
踏入2017年，港股稍為有點起色，美股則繼續強勢，本週二（1月10日）道指雖然連跌第2日，以19,855點收市，不過比起去年年底的19,762點，仍上升了93點，突破20,000點的日子不遠矣，升上22,000點也不是夢；標普500指數亦是一樣，收報2,268點，比起年結時的2,238點，上升了30點；納指更加不得了，今年以來的6個交易日連環高收，成為2006年以來最好開局，兼且創出歷史和收市新高，報5,551點。
隨著股市往往走先經濟6至9個月，美股節節上升，反映市場看好美國今年經濟。而事實上，最新公布的數據，反映經濟漸入佳境。好像上週公布的12月非農就業人口，就增加了15.6萬人，雖然低於預期，但勞工平均時薪按年增加了2.9%，創下2009年以來最大增幅；而且11月非農就業人口增幅修正為20.4萬人，亦優於原本預估，推升2016年新增非農就業人口至216萬人，連續第6年增幅大於200萬人，持續時間創下1999年來最長，反映美國整體勞動市場持續改善。
美歐股先升 再輪到其他
此外，全美獨立工商業者聯合會公布，12月美國小型企業樂觀指數由11月的98.4點，大升7.4點或7.5%，至105.8點，遠遠高於市場預期的99.5點之餘，還創出2004年12月以來最高，升幅更是1980年7月以來最大。
美國經濟向好，皆因將於1月20日宣誓就任總統的特朗普，是生意人出身，必定以搞好經濟為首要任務，而其使用的手段，並非舊瓶舊酒，或舊瓶新酒，而是加入了新元素，勢必帶來新一番景象。
既然如此，資金估計將會源源從債券市場流出，流入其他資產市場，除了股市，還有樓市。而當美股造好，又會帶起歐洲；繼而歐美企定之後，便會輪到其他市場跟升，例如日本。
一手捧上去 不會打下來
最大的問題，是中國。現時中美雙方交手，全部皆在西方熟悉的戰場。例如美軍派出航母，在南海也文也武，就在中國的門口，但中國艦艇卻不會駛去美國的門口；又例如金融市場，美國更加熟悉當中的把戲，搞到港股動蕩已能拉著大陸的後腿。
其實，中國還有很多招數可以用，譬如捧出多幾間非國企的巨無霸公司出來，好像阿里巴巴那樣，對穩定經濟具有舉足輕重的作用。當中，地產板塊可以好好利用。根據內房諮詢機構易居中國旗下CRIC數據，去年全年銷售額突破1,000億人民幣的房企，由2015年的7間，大幅增加到12間，當中更有3間年銷售額突破3,000億大關，淨計一間恒大（03333），便差不多有4,000億，三甲其餘位置還包括萬科（02202）及碧桂園（02007）。
至於因為國家主席習近平在中央經濟工作會議中的一句「房是用來住的，不是用來炒的」，弄得市場風聲鶴唳，以為政府將會大力打壓，則是反應過度而已。皆因房價升了上去，當初根本就是中央催谷的——去年2月，人民銀行行長周小川聲言，內地個人按揭貸款佔銀行總貸款比例仍然較低，加上還有很多人仍未擁有屬於自己物業，因此住宅貸款應是時候一個發展階段。同時，非限購城市的首套房首期比例下限由25%調低至20%，二套房則由40%調至30%。因此，如今中央就算調控樓市，也不是想「打」其下來，只是樓價一下子升了一半，需要讓之降溫，不要升得太急太快罷了。
黃金不用看 石油難大升
既然中國大把板斧可以用，而此前提出的政策，例如去產能、去庫存，也落實得有板有眼，實在不明白為甚麼市場不相信中國可以搞得掂；亦因如是，本欄認為人民幣未來不會大跌。
事實上，這邊廂人民幣不應跌，那邊廂美元也不應太強，因為美國要做生意，要谷貿易，要「螞蟻搬家」吸引資金回朝，因此相信美元已經見頂。至於其他外匯，英鎊則跌過龍，估計是因為當地政府想買保險，因為匯率低，撤資機會便較低。萬一資金繼續流出，企業盈利亦會狂升。
商品方面，隨著經濟好轉，黃金可以不用理會，油價亦不會升到哪裏去，一來因為油價升，對美國經濟無好處；二來則是雖然油組（OPEC）承諾今年減產，非油組如俄羅斯等亦加入減產行列，但落實情況成疑，加上其他替代能源的補位，油價升上每桶60美元相信已經很盡。根據Rystad Energy調查，過去3年，頁岩油企業平均井口成本已大幅下滑22%，至每桶40美元的水平，產量最大的頁岩油企業Bakken，更可壓低至32美元。
南華證券錢莊
港股踏入2017年以來，似乎有點轉勢的況味，圖表走勢頗靚，隨時可能出現資金追落後而爆上，分分鐘未來一個星期便會發生，以下三個情況其中一個出現，本欄投資組合就改為「低買高沽」。
一．國指升上10,000點，即距離現水平再升3%左右；以及恒指升上23,500點，也是現水平再升兩、三個巴仙。
二．本欄此前已經指出，要國指升上去、恒指升上去，騰訊（00700）及中國銀行（03988）一定要升，近日已經應驗，升到上去年9月高位便要調整策略，分別是220元及3.7元，距離現價還有9%及7%的升幅。
三．成交金額突然大幅增加。
每週一股——銀河娛樂（00027）
銀河娛樂（00027）在大行唱好下，上週股價顯著做好，更成為上週升幅最大的藍籌。
本月初澳門公布12月博彩收入升8%，由於略低於預期，銀娛股價亦因而回落，並一度失守33元水平。惟截至1月10日為止10日，澳門日均博彩收益達8.38億澳門元，遠遠高於去年一月首10日平均的6.9億澳門元，加上農曆新年將至，令市場對澳門1月賭收充滿憧憬，因而追捧濠賭股。
然而，濠賭股的經營大環境已經出現180度轉變，實在難復當年勇，只能回升，不能大彈，因為一來內地反貪腐及反洗錢行動持續，二來近日為了防止資金外流，實施一系列措施，加上大陸甚麼也有得賭，股票、黃金、商品，內地人還需要去澳門賭？即使轉型作多元化娛樂設施，但經營成本卻重。
一週重點新聞
．特朗普下週五（20日）正式就任美國總統前，早前會見阿里巴巴創辦人馬雲，談及中美商業夥伴關係，以及阿里巴巴擬未來5年在美國創造100萬個就業機會。
．S&P Global Market Intelligence數據顯示，美企今年首9天併購規模達357億美元，較去年同期多逾1倍，創7年來同期最佳表現。
．發改委指，去年供給側結構性改革初見成效，預計中國去年經濟增速可達6.7%左右，經濟總量突破70萬億人民幣，增量約5萬億人民幣。
．國家統計局公布，去年12月內地CPI按年升幅回落至2.1%，低於市場預期，顯示通脹溫和，但PPI則攀升至5.5%的逾5年高位，遠超預期。
．南方航空（01055）母公司南航集團傳推混改，據悉今年重點研究引入先進互聯網企業，成為繼東航集團後第二個擬推混改的民航企業。
．屋宇署資料顯示，去年11月私樓動工量錄1,278伙，按月減少近2成，惟首11個月累積動工量達1.8萬伙，按年增加約1成，續創16年同期新高。
．地政總署公布，去年全年獲批售樓花總數達1.7萬伙，按年增加47%，創12年新高；至於新申請售樓的單位更涉逾1.92萬伙，按年增17%，屬14年新高。
．戴德梁行香港董事總經理蕭亮輝稱，中資企業積極租用中區甲級寫字樓，去年佔區內新租賃成交約60%，惟在需求放緩下，今年租金升幅料收窄至3%至6%。
．中信股份（00267）牽頭的財團成功向麥當勞購入其中港業務，有關交易總作價高達161.4億港元。
．新地（00016）執行董事郭基輝認為，隨著來自私人市場的供應增加，加上新辣招及加息因素，今年賣樓會較之前辛苦。
．電視廣播（00511）宣布，發展逾12年的收費電視營運一直出現虧蝕，過去多年累積的虧損超過22億元，因此決定終止相關業務，將收費電視牌照交還政府。
下週美國公布的經濟數據，將涉及當地的消費表現，市場預料週五公布的12月整體零售銷售按月升0.7%，不計汽車銷售，估計升幅會擴大至升0.5%；同日亦有1月密歇根大學消費者情緒指數初值，估計升至98.5。
另週五亦有上月生產物價指數，市場料按月升幅收窄至升0.3%，按年估計升幅擴大至升1.6%。至於核心部分，估計按月和按年升幅都有所收窄，按月及按年升0.2%及升1.5%。至於週四則有上月的進出口物價，估計兩者按月都由跌轉升。出口物價估計升0.1%，同日亦會有上月的聯邦財政預算，估計有210億美元財政預算赤字。
文章來源：《資本壹週》
吳鴻生：南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯