回顾上周，恒指全周升69点，收报25339点；国指升40点，收报9079点；上证指数升129点，收报3825点。

舜宇光学科技（2382.HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

中港股市继续向好，成交畅旺。指数升势稍为放慢，主要由于股份走势分化，尤其是部分科技股拖累大巿。预料恒生指数的支持位处于24800，港股或维持炒股不炒巿的格局。

2025年上半年，舜宇光学科技交出亮眼成绩，营业收入达196.5亿元人民币，年增率4.2%；归属母公司净利润达16.5亿元，年增率高达52.6%。毛利率由去年同期的17.2%提升至19.8%，主要受惠于车载业务快速成长，以及手机光学产品升级所带来的利润改善。

在手机光学领域，舜宇积极布局高端产品，顺应市场对折迭机与超薄设计的需求，推动镜头极致小型化；同时，视频防震与全焦段体验的提升也加速了拍摄专业化的趋势。公司在高阶镜头方面表现出色，六片以上镜头收入年增超过9%，玻塑混合镜头更是翻倍成长。模块方面，大像面与潜望式模块收入年增超过20%，产品的升级进一步推升平均售价与毛利率。

车载光学业务则成为公司另一大成长引擎。舜宇在全球车载镜头市场稳居第一，持续推进像素升级与主动清洁技术创新，并加快玻塑混合镜头的应用。在车载模块方面，公司深化与高通、Mobileye、英伟达等智慧驾驶平台的合作，800万像素模块市占率同样全球领先。激光雷达业务亦取得突破，已获得超过15亿元的定点项目，锁定L3及以上智慧驾驶的核心需求。

在XR与泛IoT领域，舜宇积极推动垂直整合与场景拓展。XR产品实现从交互模块到整机ODM的全链路覆盖，涵盖MR显示模块、智能眼镜等多个方向。泛IoT方面，公司在手持影像设备领域与客户深度合作，需求持续攀升；在机器人视觉系统方面，公司在导航、避障、AI识别等技术上不断突破，同时扩大割草机器人与仓储物流机器人整机业务的规模。

预料公司在无人机和机械人产业当中将会担当重要角色，为公司带来传感器业务的稳定增长。加上自动驾驶L3以上的智能汽车占比继续提高，继续提升公司车载镜头业务的渗透率。手机镜头业务以外的增长为公司带来新的增长曲线。现时预测2026年市盈率20倍，笔者相信仍然有一定增长空间。