回顾上周，恒指全周升686点，收报24825点；国指升299点，收报8986点；上证指数升24点，收报3534点。

德昌电机（179.HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

德昌电机凭借多年在热管理及精密执行器领域的深厚技术积累，正同时布局新能源汽车、人工智能服务器数据中心及人形机器人三大高成长赛道。公司最新推出的350 kW高压快充一体化解决方案，整合自研高性能EV锁定执行器与3.5 kW冷却分配单元，不仅大幅提升充电桩的热管理效率、缩短充电时间，也有效保障高压环境下的系统安全，为车企提供端到端的充电热控子系统支持。

由于电动乘用车零部件含量有望较燃油车提升近五成，相关业务将带动公司营收显著增长。在AI运算急速扩容的背景下，数据中心散热及稳定性需求剧增，德昌电机凭借汽车液冷泵技术推出可模块化部署的服务器液冷泵产品，客户无需对机房基础架构进行大规模改造，即可实现高效热交换、替代传统空冷方式，并提升机房运行续航与可靠性。公司全流程垂直整合的供应链架构，使其能迅速响应客户个性化需求，在产品迭代与交付速度上具备明显优势。

此外，德昌电机正与国内工业巨头洽谈成立两家合资企业，计划投资人民币1.5亿元，分别负责人形机器人关节驱动系统的研发制造与销售服务。其中，关节运动系统及高精密小型马达与电子控制单元将成为核心产品。市场预估全球人形机器人市场规模将由2025年的7.5亿美元，增长至2030年的125亿美元，并于2035年攀升至750亿美元，应用场景涵盖智能仓储、医疗康复及服务机器人等多元领域。该业务与公司在汽车及数据中心领域的技术优势可产生强大协同效应：热管理技术适用于机器人关节的散热需求，而小型精密驱动亦可反哺电动车执行器的性能升级。

德昌电机正凭借跨领域技术渗透与多元化布局，在全球电动化与智能化浪潮中建立市场地位。公司现时的巿盈率只有十倍左右，估值合理。其业绩有望保持长期稳健增长，建议重点关注其中长期投资价值。