【欧洲异军突起？】

2024年底，欧洲经济一潭死水，且特朗普威胁对欧洲征收关税。然而，多项因素吸引投资者重新关注这一曾被视为鸡肋的市场。

欧美市场估值差距明显。美国科技股近来表现不佳，使得投资者开始重视欧洲、中国等低估市场。根据彭博数据，标普500指数未来12个月的预期市盈率为20倍，而泛欧斯托克600指数约为14倍，英国股市更低至13倍。

市场上主流的盈利增长预测均对欧洲企业较为乐观。LSEG IBES的预测显示，2025年欧洲企业盈利增长将加速至7.9%，远高于2024年的1%。尽管美国企业的盈利增长预期仍高于欧洲，但其增速明显放缓。特朗普的关税政策导致不确定性增加；反之德国设立5000欧元基建基金，增加基建和国防开支，导致欧洲重新出现憧憬。市场规避风险资产，流入估值低，财政政策相对稳定的国家。

2025年1月，欧洲股市吸引大规模资金流入，创下25年来的第二高纪录。主要市场如法兰克福、苏黎世、伦敦、米兰和巴黎等地股市反弹强劲，泛欧指数STOXX 600年初至今上涨接近10%。

最后，货币政策方面，欧洲央行被认为比美联储更可能积极降息。近期，英国央行和欧洲央行已实施降息，而美联储则维持利率不变。较低的利率环境有助于推动经济增长。而且最近美元因为经济和政治局势问题而走弱，即使欧元区正在减息周期当中，兑美元不跌反升，国际资金流的层面上，资金反而流入欧元。

《南华金融集团研究部副总监　莫灏楠》

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