回顾上周，恒指全周升158点，收报20225点；国指升69点，收报7382点；上证指数跌2点，收报3250点。

敏实集团（425 HK）

本周美国将会公布CPI、PPI和零售销售。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

笔者祝大家新年快乐 投资得心应手 身体健康 心想事成

本周为农历新年假期，港股A股休市，但美股照常交易。美国总统特朗普于美国时间2月2日凌晨6时42分在其社交媒体Truth Social上宣布，对加拿大和墨西哥进口货品征收25%的关税，对加拿大能源进口征收10%的关税，并对中国进一步征收10%的关税。消息传出后，美股应声下跌，道琼斯指数跌337点、纳指100跌30点。

股份方面，敏实集团为内地汽车内饰、电池盒和零部件的代工厂。主要客户包括各大知名汽车品牌，例如福特、奔驰、奥迪、大众、吉利、小米等。

敏实集团表示，自上次特朗普总统任期以来，一直在与下游汽车制造商就关税结算进行谈判（由作为零部件进口商的汽车制造商承担）。目前，敏实集团对美国出口的业务占其总收入的比例仅为约4%。同时，敏实集团也在积极与下游汽车制造商讨论将关税增加的潜在影响转嫁给这些业务。因此，公司虽然很多客户来自于欧美，但关税实际上对业绩影响有限。

另外，公司对实现全年同比增长20%的盈利指引充满信心。公司重申其2024年全年盈利增长指引为同比20%，这意味着2024年全年净利润超过人民币22.8亿元（高于市场共识预期的人民币22.6亿元）。在2024年上半年，敏实集团录得净利润同比增长20.4%，这得益于收入同比增长13.8%和毛利率同比扩大2.2%。公司预计2024年下半年的净利润将以与上半年相同的增长率增长。

在汽车市场激烈的内卷中，汽车制造商在选择零部件供货商方面反而变得更加灵活。汽车制造商尝试从价格低廉但质量足够好的供货商处采购更多零部件，以支持盈利能力。在汽车零部件供应链层级中也出现了类似的趋势；高端汽车零部件制造商因为规模效应和改变采购政策，因此利润仍然能够得到保护。因此，在车辆售价下降的情况下，敏实集团仍然能够维持一定的毛利率水平。

估值方面，预测公司市盈率为7.3倍，公司去年暂停分发股息，但预料将会于今年重新派发，预料正常化后能够达到5厘水平。