回顧上週，恒指全周升158點，收報20225點；國指升69點，收報7382點；上證指數跌2點，收報3250點。

敏實集團（425 HK）

本週美國將會公佈CPI、PPI和零售銷售。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

筆者祝大家新年快樂 投資得心應手 身體健康 心想事成

本週為農曆新年假期，港股A股休市，但美股照常交易。美國總統特朗普於美國時間2月2日凌晨6時42分在其社交媒體Truth Social上宣布，對加拿大和墨西哥進口貨品徵收25%的關稅，對加拿大能源進口徵收10%的關稅，並對中國進一步徵收10%的關稅。消息傳出後，美股應聲下跌，道瓊斯指數跌337點、納指100跌30點。

股份方面，敏實集團為內地汽車內飾、電池盒和零部件的代工廠。主要客戶包括各大知名汽車品牌，例如福特、奔馳、奧迪、大眾、吉利、小米等。

敏實集團表示，自上次特朗普總統任期以來，一直在與下游汽車製造商就關稅結算進行談判（由作為零部件進口商的汽車製造商承擔）。目前，敏實集團對美國出口的業務佔其總收入的比例僅為約4%。同時，敏實集團也在積極與下游汽車製造商討論將關稅增加的潛在影響轉嫁給這些業務。因此，公司雖然很多客戶來自於歐美，但關稅實際上對業績影響有限。

另外，公司對實現全年同比增長20%的盈利指引充滿信心。公司重申其2024年全年盈利增長指引為同比20%，這意味著2024年全年淨利潤超過人民幣22.8億元（高於市場共識預期的人民幣22.6億元）。在2024年上半年，敏實集團錄得淨利潤同比增長20.4%，這得益於收入同比增長13.8%和毛利率同比擴大2.2%。公司預計2024年下半年的淨利潤將以與上半年相同的增長率增長。

在汽車市場激烈的內捲中，汽車製造商在選擇零部件供應商方面反而變得更加靈活。汽車製造商嘗試從價格低廉但質量足夠好的供應商處採購更多零部件，以支持盈利能力。在汽車零部件供應鏈層級中也出現了類似的趨勢；高端汽車零部件製造商因為規模效應和改變採購政策，因此利潤仍然能夠得到保護。因此，在車輛售價下降的情況下，敏實集團仍然能夠維持一定的毛利率水平。

估值方面，預測公司市盈率為7.3倍，公司去年暫停分發股息，但預料將會於今年重新派發，預料正常化後能夠達到5厘水平。