摩根士丹利最近调低了对中资股盈利前景的预期，以内地通缩压力加剧为由，将中资股指数目标下调，包括对恒生指数明年中基本情景的目标水平，从原先的18500点降至17000点，跌幅约2%。这是目前对恒生指数前景最悲观的外资大行，甚至预测在最熊的情况下，明年中恒生指数可能跌至12000点。

　　怎么了？因为中资企业业绩倒退？多多少少有一点，但这个不是重点。很多业绩正常的企业，也面临着股价不断下跌的情况，到底是甚么回事？

　　昨天石药集团(01093)公布业绩，截至2024年6月30日止6个月中期股东应占溢利30.2亿元（人民币．下同），按年增长1.80%，每股基本盈利25.51分，派中期股息每股16港仙；期内，集团收入162.84亿元，按年增长1.27%。

　　虽然说仿制药受到带量采购的因素影响，但始终医药股拥有较高毛利率和增长稳定性，即使没有增长，惟估值已经达到单位数字的市盈率，也有一定的股息率。股价持续大跌，已经不是业绩的问题，更多是资金看到业绩并没有增长，加上中港股市估值系数被继续调低所导致。

　　也不只是这一家公司了，最近的蒙牛(02319)、华润啤酒(00291)、九毛九(09922)等均出现类似问题。如果中港股市仍然解决不了外资撤出的问题，料估值仍然有进一步的下调空间。短线方面，赌业绩的投资者们，小心行事。好业绩不代表不跌。《南华金融集团副总监　莫灏楠》