回顾上週，恒指全周跌2点，收报16721点；国指升16点，收报5879点；上证指数跌49点，收报3019点。

本週美国将会公佈零售数据、原油库存和失业救济金领取人数。中国将会公佈一季度GDP，欧元区将会公佈CPI。

华住酒店（1179 HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

恆指本週曾经出现突破，曾经成功突破17000点。虽然其后在笔者下笔之时出现回落，但走势仍然相对早前有所改善。外围方面，纽约联储银行行长威廉斯表示，央行在实现通胀与就业目标的更好平衡上取得了「巨大进展」，但不急于在「非常短期内」降息。威廉斯周四在纽约一个活动结束后对记者表示，通胀距离达到联储会2%的目标「还有一段路」。他强调，现在的货币政策处于良好状态，劳动力市场仍然强劲。威廉斯说，「短期内没有明显的调整政策的必要，随着我们收集到更多数据，我们将能够评估对通胀率回落到2%是否抱有足够信心。」他预计，通胀率将继续逐步回到2%，只是过程「不会平顺」。市场对于联储局今年的减息步伐仍然有所戒备。今年的减息预测已经由年初的减息6次，减少至只有2次。美元反弹将会导致全球风险资产回调，但港股似乎在美元的这一波反弹中站稳，或许能迎来佈局机会？

华住酒店是中国领先的酒店品牌运营公司，截至2023年12月31日，华住在18个国家经营9,394家酒店，拥有912,444间客房。国内的品牌包括全季、桔子、汉庭、宜必思、美居等。

首先，华住是一家经营酒店品牌的公司，因此和酒店拥有者非常不同。酒店业主和酒店品牌的技术含量完全不同。酒店业主只是单纯拥有一家酒店，他们未必拥有良好的酒店运营经验，因此若经营不善，酒店未必能够获得业主预期的回报。

但酒店品牌就不同了，酒店品牌通常拥有一定的口碑，加上在品质监控和服务上有严格监控，品牌方提供培训予酒店业主的员工，甚至派出经理进驻酒店。而品牌方也需要提供资源供应、技术支援等。而品牌方将会赚取酒店销售分成、盈利的分成和货物供应的利润等。

华住酒店大部分的品牌都处于中低端的精品酒店，因此最近旅游復甦情况良好，但消费降级情况仍然存在，因此对于高档酒店的需求不如预期，反而对于中低档的精品酒店需求非常高，尤其是一二线城市。五星级酒店在中国的经营情况也相当困难，由于竞争激烈加上成本高昂，一般五星级酒店的酒店业主也难享受高的利润率。

估值方面，华住的估值处于20倍预测市盈率左右，作为轻资产营运的品牌公司，估值合理。随着中国消费环境开始復甦，相信有助旅游出行方面继续增长，作为龙头的华住酒店将能够受惠。