回顧上週，恒指全周跌2點，收報16721點；國指升16點，收報5879點；上證指數跌49點，收報3019點。

本週美國將會公佈零售數據、原油庫存和失業救濟金領取人數。中國將會公佈一季度GDP，歐元區將會公佈CPI。

華住酒店（1179 HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

恆指本週曾經出現突破，曾經成功突破17000點。雖然其後在筆者下筆之時出現回落，但走勢仍然相對早前有所改善。外圍方面，紐約聯儲銀行行長威廉斯表示，央行在實現通脹與就業目標的更好平衡上取得了「巨大進展」，但不急於在「非常短期內」降息。威廉斯周四在紐約一個活動結束後對記者表示，通脹距離達到聯儲會2%的目標「還有一段路」。他強調，現在的貨幣政策處於良好狀態，勞動力市場仍然強勁。威廉斯說，「短期內沒有明顯的調整政策的必要，隨著我們收集到更多數據，我們將能夠評估對通脹率回落到2%是否抱有足夠信心。」他預計，通脹率將繼續逐步回到2%，只是過程「不會平順」。市場對於聯儲局今年的減息步伐仍然有所戒備。今年的減息預測已經由年初的減息6次，減少至只有2次。美元反彈將會導致全球風險資產回調，但港股似乎在美元的這一波反彈中站穩，或許能迎來佈局機會？

華住酒店是中國領先的酒店品牌運營公司，截至2023年12月31日，华住在18个国家经营9,394家酒店，拥有912,444间客房。國內的品牌包括全季、桔子、漢庭、宜必思、美居等。

首先，華住是一家經營酒店品牌的公司，因此和酒店擁有者非常不同。酒店業主和酒店品牌的技術含量完全不同。酒店業主只是單純擁有一家酒店，他們未必擁有良好的酒店運營經驗，因此若經營不善，酒店未必能夠獲得業主預期的回報。

但酒店品牌就不同了，酒店品牌通常擁有一定的口碑，加上在品質監控和服務上有嚴格監控，品牌方提供培訓予酒店業主的員工，甚至派出經理進駐酒店。而品牌方也需要提供資源供應、技術支援等。而品牌方將會賺取酒店銷售分成、盈利的分成和貨物供應的利潤等。

華住酒店大部分的品牌都處於中低端的精品酒店，因此最近旅遊復甦情況良好，但消費降級情況仍然存在，因此對於高檔酒店的需求不如預期，反而對於中低檔的精品酒店需求非常高，尤其是一二線城市。五星級酒店在中國的經營情況也相當困難，由於競爭激烈加上成本高昂，一般五星級酒店的酒店業主也難享受高的利潤率。

估值方面，華住的估值處於20倍預測市盈率左右，作為輕資產營運的品牌公司，估值合理。隨著中國消費環境開始復甦，相信有助旅遊出行方面繼續增長，作為龍頭的華住酒店將能夠受惠。