吳老闆週記（5月25日）

．美國寧願自損三千，也要殺敵一萬，期間拖埋其他G7國家落水。

．從中國的經濟、國勢等角度衡量，人民幣應是全球最強貨幣才對。

．不夠地、樓價貴，其實屬於｢快樂的問題｣，總好過經濟出現問題。

港股、人幣弱勢

全屬政治化因素

港股過去一個星期輾轉回落，本週三（24日）恒指單日下跌315點，收報19,116點，創下今年3月20日後的低位，期間一度低見19,047點，頗有跌穿19,000點之勢；究其原因，美國債務上限談判只得寸進固然是其一，其二則是人民幣持續弱勢，但最重要的，說來說去還是無錢，大市成交金額已連續5日低於1,000億元，皆因在中美角力持續升級，香港夾在中間下，外資（不止美資，歐資亦然）不斷沽貨之餘，亦不買入港股，只餘強積金及個別基金等有限錢買入。

在高科技領域，美國主要在兩大範疇落手。第一，是5G。美國寧可自己發展得慢一點，繼而透過禁止出口其技術及零部件，也要打瓜中國5G發展，全球5G就此玩完，轉而發展依賴衞星傳輸的6G。其實，很多範疇也是一樣，如果外國不供應零部件，內地相關發展也會受阻，包括大數據、超級計算機，以至大飛機等。

第二，是晶片。當中首先響應的是台積電，其後再有荷蘭對華實施高端光刻機出口限制，兩大巨頭齊齊在第一層夾了落去，其他勢必跟隨。且看日本本週二（23日）便宣布，收緊對華出口半導體技術限制，將包括先進晶片製造設備在內的23類產品，列入管制出口項目清單，由於覆蓋範圍廣泛，不止妨礙中國製造先進晶片的能力，可能還會影響用於汽車、洗衣機等低端晶片的生產。上述兩瓣中國雖然最終都會搞掂，但卻需要時間。

錢財不通　港股低企

總括而言，美國實行的招數，就像對付俄羅斯一樣，即是打經濟牌，寧願自損三千，也要殺敵一萬，期間拖埋其他G7國家落水，而香港正正夾在中間，認真大鑊，尤其是香港作為國際金融中心，以及全球最大和最重要的離岸人民幣業務中心，美國必定望着香港來打。

否則，香港經濟在市民願意使錢、內地旅客重臨等充分條件下，反彈動力很強，只受制於人力資源瓶頸，加上港股此前因為社會動盪及新冠疫情影響，已處低位5年，現時不應如此弱，就是因為錢財不通——外資需要表態，很多都沽，尤其是中資股，即使賺一隻、輸九隻，在低位也照沽。

就連股神畢菲特，旗下投資旗艦巴郡，自從去年8月至今，已連環減持比亞迪（01211）11次，持股由接近兩成，減至不足一成，合共套現約250億元；以比亞迪盈利如此強，去年按年增長4.5倍，爆發才剛起步，再以股神的投資風格，豈會如此早就沽掉一半？此外，一眾互聯網股票，包括阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）等，外資早於低位買入，眼見股價升了上去，自然賺錢走人。

人民幣弱　政治因素

至於美國債務違約，正常情況下應不會發生，不過，美國對外就團結一致針對中國及俄羅斯，對內卻民主黨與共和黨在打交，投資者擔心6月1日真的提高不到債務上限，加上憂慮美國繼續加息，年內再加一至兩次，以及下半年不會減息，明年才減，難免搵貨來沽，遭殃的又是港股。

人民幣方面，則不應如此弱勢，從中國的經濟、國勢等角度衡量，應是全球最強貨幣才對。且看香港貨櫃碼頭這個月便很繁忙，港島西區也可見貨船絡繹不絕，反映內地5月份出口將可大為改善，這還未計對俄羅斯、白俄羅斯及中亞五國的陸路出口。

換句話說，這又是政治化因素——美國整蠱中國，最簡單就是砌港股及人民幣，當人民幣大跌，其他人便會被逼技術性沽貨，令投資者對之失去信心；總括而言，只要港股或A股大跌，甚至人民幣大跌，內地無論怎樣搞好一帶一路，令中華民族偉大復興，但在財經上，都會削弱中國在國際上的信譽。因此，國家宜將人民幣穩定在不太弱的水平，尤其息口方面不宜再降，否則，地方政府怎樣舉債，從而投資基建？

經濟磨心　情況持續

展望未來，美國必定會繼續砌中國，不在乎中國還不還手，只需要一齊輸，而自己輸得少，加上有全球陪着輸，難怪美國經濟差，美元仍然強；換句話說，香港成為中美角力的經濟磨心，情況還會持續，避無可避，只是辛苦了特首李家超，在美國搞着香港金融，失去最重要的融資功能時，要搞好經濟，猶幸香港服務業的底子厚，淨計旅遊，只要恢復足夠航班，機票價格回落，相信不止內地，其他國家包括歐美、東南亞，都會有很多旅客來。

事實上，香港現時處處也見瓶頸。淨計機場，根據香港航空公司服務商協會主席劉敏儀引述機管局統計，目前僱用着約5.3萬人，比起疫情前近7.8萬名員工，已出現2.5萬缺口，預計明年三跑系統全面啟用時，需額外聘請7萬人，兩條數加埋就合共要填補10萬個空缺。因此，相信政府短期內會大量輸入勞動力。

未來10年如果輸入得到100萬人，隨着北部都會區面積大，起樓只要起快些、起密些、起高些，住屋問題應不大；如果輸入得到200萬人，住屋則可能有問題。然而，不夠地、樓價貴，其實屬於｢快樂的問題｣，總好過經濟出現問題；相反，只要經濟好，市民負擔得起，土地及房屋皆不是問題。

南華證券錢莊

過去一週港股轉弱，埋單計數，恒指錄得三跌兩升，累計下跌445點，相當於2.3%，本週三（24日）收報19,116點，高低位相差仍不足1,000點，但波幅已高於上週；國指幾乎與大市同步，累跌2.4%，相當於159點，收報6,478點；科指跌幅與國指一樣，相當於94點，收報3,776點。大市成交金額已連續5日少過1,000億元，反映缺錢問題還未解決。

且看本欄投資組合在最近一次檢討中新加入的快手（01024），本週一（22日）公布今年首季業績，超出市場預期——收入252.2億人民幣，按年增長19.7%；虧損則由去年同期的62.5億，大幅收窄至8.7億，遠遠好過市場預期的15.4億；按非國際財務報告準則，經調整後淨利潤4,200萬，去年同期則為虧損37.2億，成為2021年上市以來首次錄得經調整後盈利。然而，值得注意的是，比起歷史高位417.8元，快手股價已下跌了近九成，在如此利好消息下，比起績前的50.05元，這幾日也只是上升了約一成罷了，本週三收報55.55元，正正反映資金不願買入港股。

文章來源：Capital 資本平台

吳鴻生：南華集團主席
劉若文：資本平台顧問

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