滙豐控股（5.HK）2025財年公布全年業績，稅前利潤299億美元，較去年322億美元減少，主要受49億美元不利須予注意項目影響。

財務亮點

稅前利潤299億美元（去年322億美元），稅後利潤231億美元（去年250億美元）。 收入683億美元，年增4%；淨利息收入348億美元，年增21億美元（銀行淨利息收入441億美元，年增3億美元）。

市場預期對比

Q4調整後每股盈餘0.37美元，勝預期0.32美元（+15.62%）；銷售額164億美元，略低預期171億美元（-4.11%）。 FY26銀行淨利息收入預計至少450億美元，高於市場共識435億美元。

關鍵比率

普通股權一級資本比率（CET1）維持14.9%，中期目標範圍14%-14.5%。 總資本比率20.1%（去年20.1%），槓桿比率5.6%（去年5.3%）。

股息與回購

2025年每股總派息0.75美元（第四次中期0.45美元），低於2024年0.87美元，但維持2026-2028年50%派息比率目標。

公司未來展望

預計2026-2028年收入年增長（2028年5%），RoTE至少17%。 上調中期成本再分配至18億美元（提前達15億美元儲蓄目標，包括恒生私有化3億美元協同），加速退出低回報業務。

風險／限制因素

1）為配合私有化恒生及重建資本，未來幾季暫停股份回購，直至CET1回升至目標範圍，削弱每股盈利及股價技術性支持。

2）公司或需就重組進行減值／重組開支，對盈利有額外壓力。

3）股息角度：若剔除 2024 年 0.21 美元特別息，2024 年常規股息約 0.66 美元，2025 年每股股息 0.75 美元，其實仍屬按年增加。

宏觀與估值

市場已預期下半年開始減息，對銀行利差及盈利的支持可能逐步反映在現價。

若未來缺乏更多額外利好催化（例如更快的成本節省、資本回補進度優於預期或回購復開時間表），短期股價表現或已大致反映現有利好，可能進入整固／消化期。

指標數據

《南華金融集團研究部　黃寶兒》

(筆者及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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