回顧上週，恆指全週跌875點，收報17417點；國指跌367點，收報6165點；上證指數升11點，收報2982點。

本週美國將會公佈PMI、新屋銷售和原油庫存。香港將會公佈CPI。

FL南方黃金（7299）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

筆者撰寫時，恆指大跌超過400點，成交依然淡静。三中全會閉幕，未見有對於經濟或香港股市的提振措施，市場早前傳出取消滬港通印花稅的政策只聞樓梯響，並未有實質性行動落實。形態上恆指在12/7和16/7兩天的裂口上升和下跌造出了“孤島”形態，預料短期繼續走弱的幾率較高。恆指或需要進行第二次探底，下一步看17000點大關有沒有支撐，若下破，或許需要繼續下探。

美聯儲主席鮑威爾表示，第二季公佈的3次通脹數據下降速度符合美聯儲的預期，為稍後減息鋪路。美聯儲可能不需要等到通脹回落至2%才啟動減息步伐。點陣圖現時顯示9月份減息幾率達到93.5%。由債息、股份板塊等可以看到市場開始對減息的預期有所動作，在議息前的兩個禮拜可能會繼續隨著減息預期修正，大家可以依據減息有利的板塊作一些短線部署。

隨著市場對美聯儲在今年9月會降息的預期不斷升溫，利率下降通常會增加無息資產黃金的吸引力。隔夜國際金價上漲，創下歷史新高。現貨黃金，盤中上漲並且突破了今年5月曾創下的高點，倫敦證券交易所的數據還顯示，這是自1968年以來未經通脹調整的歷史最高價。

亞洲交易時段開盤後，現貨金價在這一水平附近波動，並且有走高的態勢。期貨方面，8月交割的黃金期貨，當地時間16日，上漲1.6%，收于2467.8美元/盎司。盤中一度觸及2474.5美元的歷史高點。今年以來，該期貨已上漲超19%。近期美國6月通脹數據放緩，加上美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論，都讓市場加強了對美聯儲即將降息的押注。CME聯邦利率期貨顯示，現在市場已經完全消化了9月美聯儲會降息的預期，押注美聯儲會降息25個基點的概率高達91.4%，另有8.4%的概率甚至押注美聯儲會降息50個基點。

此外，隔夜橋水基金的創始人瑞·達利歐還發聲力挺黃金，稱其能有效分散投資風險，並指出黃金是一種有效的分散風險工具，這意味著如果投資者採用經典的資產組合，並且遇到了特定問題，那麼最佳的投資組合中，黃金的配置應超過10%，而如果我們遭遇更大的內部和外部衝突，那麼黃金會是一個更好的資產。不過值得注意，隔夜國際貨幣基金組織就美國的通脹前景發出了警告，認為服務業通脹依舊頑固，可能會成為降通脹路上的阻礙，這也提醒了市場可能要謹慎考慮降息預期。

我們可以考慮一下在議息前夕使用黃金ETF作為短線操作之用。黃金為不計息資產，利率下跌將會降低購買或持有黃金的機會成本。另外，美元若跟隨減息預期而下跌，也會有助黃金價格上漲。

市場上有不少的黃金ETF，唯黃金價格波動較少，投資者可能需要槓桿產品來增加其波幅。因此可以考慮南方東英推出的兩倍黃金看多ETF。但注意槓桿ETF產品有其復合效應，不能長線持有，只適合中短線操作。因此適合議息前的短線博弈，大家不妨留意。