中金發表報告指出，近期在美國聯儲局多位官員偏鷹發言和強勁數據影響下，3月不降息概率已超過50%，美債美元繼續攀升，美股受半導體行業與個股支持維持強勁，但難掩整體降息交易降溫的宏觀環境。 該行認為， 基本面並不支持聯儲局過早過快降息。1月底聯邦公開市場委員會(FOMC)(北京時間2月1日)被視為決定後續降息預期的一個關鍵節點。不過從大方向看，除非降息又大幅倒退到下半年甚至第四季，否則除了資產小幅「折返跑」外，3月還是5月降息可能不會有太大的差異。既然降息短期不太可能出現更大超預期變化且小幅的變動也影響有限，縮表進程的調整更值得關注，也會通過金融流動性直接影響美股表現，該指標近幾年在判斷美股拐點上起到較好效果。 此外，該行指判斷聯儲局何時決定給縮表「降速」的主要依據是準備金是否充裕。該行測算第三季準備金充裕度將降至臨界線，若縮表提前降速可延後至第四季。縮表提前降速也可以對沖上半年尤其是第一季發債高峰。今年財政部預期增加長債發行比例，最新的11月財政部再融資聲明中表示「為滿足融資需求，預計需要在現有規模的基礎上再增發一個季度的附息國債拍賣規模」，聯儲局減緩縮表規模可以對沖供給增加對美債期限溢價的影響。 綜合以上判斷，該行估計如果聯儲局1月開始討論降息，3月給出計劃，5月開始實施是一個可能選項，也有充足的時間「邊做邊看」。而1月就給出計劃，3月便開始減速可能是更加激進和樂觀的情形，但從流動性角度看有些勉強。(jl/)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com