中金发表报告指出，近期在美国联储局多位官员偏鹰发言和强劲数据影响下，3月不降息概率已超过50%，美债美元继续攀升，美股受半导体行业与个股支持维持强劲，但难掩整体降息交易降温的宏观环境。 该行认为， 基本面并不支持联储局过早过快降息。1月底联邦公开市场委员会(FOMC)(北京时间2月1日)被视为决定後续降息预期的一个关键节点。不过从大方向看，除非降息又大幅倒退到下半年甚至第四季，否则除了资产小幅「折返跑」外，3月还是5月降息可能不会有太大的差异。既然降息短期不太可能出现更大超预期变化且小幅的变动也影响有限，缩表进程的调整更值得关注，也会通过金融流动性直接影响美股表现，该指标近几年在判断美股拐点上起到较好效果。 此外，该行指判断联储局何时决定给缩表「降速」的主要依据是准备金是否充裕。该行测算第三季准备金充裕度将降至临界线，若缩表提前降速可延後至第四季。缩表提前降速也可以对冲上半年尤其是第一季发债高峰。今年财政部预期增加长债发行比例，最新的11月财政部再融资声明中表示「为满足融资需求，预计需要在现有规模的基础上再增发一个季度的附息国债拍卖规模」，联储局减缓缩表规模可以对冲供给增加对美债期限溢价的影响。 综合以上判断，该行估计如果联储局1月开始讨论降息，3月给出计划，5月开始实施是一个可能选项，也有充足的时间「边做边看」。而1月就给出计划，3月便开始减速可能是更加激进和乐观的情形，但从流动性角度看有些勉强。(jl/)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com