比亞迪股份的創始人是王傳福，他是一位具有深厚電子背景的企業家。1995年，比亞迪成立於深圳，最初主要從事鋰電池的研發和生產，並在2003年成功進入汽車行業。2008年，巴菲特旗下的巴郡（BRK.A US）開始投資比亞迪。

比亞迪現在的業務範疇包括以下幾個主要部分，新能源汽車、光伏業務、鋰電池製造、汽車和消費電子等。其產品線包括純電動汽車、插電混合動力汽車和燃料電池汽車等多種類型。比亞迪旗下的電動汽車品牌包括秦、唐、宋、元等，涵蓋了轎車、SUV、MPV等多個細分市場。此外，比亞迪還生產電動公交車、電動物流車等商用車輛。

5月9日，據中國銀保監會公告可知，比亞迪全資收購易安財險100%的股份，天眼查資訊披露，比亞迪收購價約為36億元。易安財險原來的各股東清空手中股票，不再持有任何股份，比亞迪成為保險行業內第一例民營股東獨資的中資險企。

筆者認為比亞迪此舉不可謂不高明，亦參考了同行對手特斯拉（TSLA US）的生態鏈模式。比亞迪為什麼可以在芸芸眾多汽車股當中佔據市場領導者的地位，是因為其垂直整合效應。蔚小理和其他的汽車製造商一般都是通過外包零部件、電池等來提供製造汽車的材料，但比亞迪多年深耕電池行業，擁有電池和電子零部件的自主性，從而大幅度降低了製造汽車的成本。

同樣道理，比亞迪收購保險公司的目的是消費者在購買汽車時，也必須購買汽車保險。比亞迪可以透過自家的保險公司進行捆綁式銷售，甚至透過旗下的汽車數據庫計算出行駛厘數、意外發生率等數據，從而降低保險公司的風險，優化成本，提高產品競爭力。

財務方面，由於比亞迪有垂直整合電池和汽車電子等，成功降低成本，因此毛利率大幅度領先同業。在今年上半年的汽車價格戰下，比亞迪第一季度仍然能維持17.86%的毛利率，反觀蔚來（9866 HK）或小鵬汽車（9868 HK）等的毛利率只有10.44%和11.5%。淨利潤甚至因為規模效應仍然落後而仍然是錄得虧損。因此筆者認為比亞迪具備長線跑贏其他新能源汽車股的能力，是現時中國新能源汽車的龍頭企業。

估值方面，根據彭博數據，現時預測市盈率為26.2倍，以30倍市盈率計算，目標價達到280港元，仍然有15%上望空間。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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