比亚迪股份的创始人是王传福，他是一位具有深厚电子背景的企业家。 1995年，比亚迪成立于深圳，最初主要从事锂电池的研发和生产，并在2003年成功进入汽车行业。 2008年，巴菲特旗下的巴郡（BRK.A US）开始投资比亚迪。

比亚迪现在的业务范畴包括以下几个主要部分，新能源汽车、光伏业务、锂电池制造、汽车和消费电子等。其产品线包括纯电动汽车、插电混合动力汽车和燃料电池汽车等多种类型。比亚迪旗下的电动汽车品牌包括秦、唐、宋、元等，涵盖了轿车、SUV、MPV等多个细分市场。此外，比亚迪还生产电动公交车、电动物流车等商用车辆。

5月9日，据中国银保监会公告可知，比亚迪全资收购易安财险100%的股份，天眼查资讯披露，比亚迪收购价约为36亿元。易安财险原来的各股东清空手中股票，不再持有任何股份，比亚迪成为保险行业内第一例民营股东独资的中资险企。

笔者认为比亚迪此举不可谓不高明，亦参考了同行对手特斯拉（TSLA US）的生态链模式。比亚迪为什么可以在芸芸众多汽车股当中占据市场领导者的地位，是因为其垂直整合效应。蔚小理和其他的汽车制造商一般都是通过外包零部件、电池等来提供制造汽车的材料，但比亚迪多年深耕电池行业，拥有电池和电子零部件的自主性，从而大幅度降低了制造汽车的成本。

同样道理，比亚迪收购保险公司的目的是消费者在购买汽车时，也必须购买汽车保险。比亚迪可以透过自家的保险公司进行捆绑式销售，甚至透过旗下的汽车数据库计算出行驶厘数、意外发生率等数据，从而降低保险公司的风险，优化成本，提高产品竞争力。

财务方面，由于比亚迪有垂直整合电池和汽车电子等，成功降低成本，因此毛利率大幅度领先同业。在今年上半年的汽车价格战下，比亚迪第一季度仍然能维持17.86%的毛利率，反观蔚来（9866 HK）或小鹏汽车（9868 HK）等的毛利率只有10.44%和11.5%。净利润甚至因为规模效应仍然落后而仍然是录得亏损。因此笔者认为比亚迪具备长线跑赢其他新能源汽车股的能力，是现时中国新能源汽车的龙头企业。

估值方面，根据彭博数据，现时预测市盈率为26.2倍，以30倍市盈率计算，目标价达到280港元，仍然有15%上望空间。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥 (CE：AAA815)–香港证监会持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

披露：本报告是由南华资料研究有限公司的研究部团队成员（分析员」）负责编写及审核。分析员特此声明，本报告中所表达的意见，准确地反映了分析员对报告内所述的公司（「该公司」）及其证券的个人意见。根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在本报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在本报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任报告内该公司的高级人员；(4)持有该公司的财务权益。分析员亦声明过往、现在或将来没有、也不会因本报告所表达的具体建议或意见而得到或同意得到直接或间接的报酬、补偿及其他利益。

南华金融控股有限公司包括其从事“金融业务”之子公司或其关联公司(「南华金融」)没有持有相等于或高于该公司的市场资本值的1%或该公司就新上市已发行股本的1%，“金融业务”于本报告内的定义是投资银行、自营交易或庄家和经纪代理业务。南华金融的董事、行政人员及/或雇员并不是该公司的董事或高级人员。南华金融现在没有亦将不会涉及该公司发行的股票及相关证券的庄家活动，亦没有在过去12个月内，曾向该公司提供任何投资银行服务。

重要说明：本此报告和报告中提供的资讯和意见，由南华资料研究有限公司及/或南华金融向其或其各自的客户提供资讯而准备，并且以合理谨慎的原则编制，所用资料、资讯或资源均于出版时为真实、可靠和准确的。南华资料研究有限公司对本报告或任何其内容的准确性或完整性或其他方面，无论明示或暗示，无作出任何陈述或保证。南华资料研究有限公司及/或南华金融，及其或其各自的董事、管理人员、合伙人、代表或雇员并不承担由于使用、出版、或分发全部或部分本报告或其任何内容，而产生的任何性质的任何直接或间接损失或损害的任何责任。本报告所载资讯和意见会或有可能在没有任何通知的情况下而变动或修改。

本报告不是、也不是为了、也不构成任何要约或要约购买或出售或其他方式交易本报告述及的证券。本报告受版权保护及拥有其他权利。据此，未经南华资料研究有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。投资者参阅此报告时，应明白及了解其投资目的及相关投资风险，投资前亦应咨询其独立的财务顾问。