回顾上周，恒指全周升340点，收报25417点；国指升109点，收报9507点；上证指数跌45点，收报3812点。

优必选（9880.HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

优必选科技自2012年成立以来，一直致力于人形机器人领域的技术研发与商业化应用。公司于2023年12月在港交所主板挂牌上市，成为全球为数不多掌握人形机器人全栈技术能力的厂商之一。从核心硬件的伺服驱动器与谐波减速器，到集成视觉、语音与触觉的多模态大模型，再到自主研发的 ROS-A 2.0 操作系统，优必选已构建起从底层控制到上层智能的完整技术体系。截至2024年6月底，公司累计获得授权专利逾2,680项，其中发明专利占比近60%，有效专利数量稳居全球首位，为其持续创新与市场布局提供了坚实屏障。

在产品与业务布局方面，优必选形成了教育智能机器人、物流智能机器人、其他行业智能机器人和消费级机器人四大板块。教育端的 Yanshee 偃师、AlphaMini 教育版和 uKit 积木系列产品，已在全国多地校园开展 STEAM 课程与职业教育；物流端的 WALI 系列 AGV/AMR 及智能仓储解决方案，深度服务于比亚迪、蔚来等新能源汽车制造工厂；公共场景的 Cruzr、Walker 和 ADIBOT 系列，覆盖商场、机场、医院的引导、接待与巡检需求；消费级市场上，AiRROBO 扫地机器人与智能猫砂机也在家庭用户中快速打开认知。

2024年10月发布的 Walker S1 工业人形机器人，是优必选在高端制造领域应用的里程碑。该机型具备15公斤负载行走能力、360°三维立体视觉系统与第三代灵巧手，能够在比亚迪、东风柳汽、极氪等多家车企工厂内，与 L4 级无人物流车、无人叉车及智能制造管理系统协同作业。截至2025年2月，Walker S系列已累计获得超过500台意向订单，标志着公司率先实现人形机器人在大规模工业场景的批量部署。

财务数据显示，2020至2024财年，优必选营业收入由7.40亿人民币增至13.05亿，年复合增速达15.2%；2024财年归属母公司净亏损11.24亿元，较去年同 期收窄8.3%，毛利率为28.7%。公司持续保持高比例研发投入—2024年研发费用4.78亿，占营收36.6%，主要用于伺服驱动器、仿人灵巧手及多模态大模型的技术升级。

行业层面上，人形机器人正迎来创新爆发与政策红利迭加的黄金期。GGII预测，到2030年全球人形机器人市场规模将突破200亿美元，中国市场约50亿美元；中国制造业工人缺口到2025年预计将达3,000万人，劳动力成本上升驱动对智能自动化的强烈需求。自2021以来，中央和地方政府相继颁布《「十四五」机器人产业发展规划》《人形机器人创新发展指导意见》等政策，为产业链技术攻关、标准制订与规模化生产提供了明确方向。北京、长三角、珠三角和川渝四大产业集聚区已形成从研发到制造再到应用的全链生态。

公司最近股价走势强，市场对于机械人无人机和人工智能等的题材较为感兴趣。虽然公司尚未完全实现盈利，但已是全国机械人产业中的龙头，加上近期斩获大订单，投资者可多加留意。