很多人最近不停强调经济衰退可能已经到来，拿出一大堆理论，甚么萨姆规则、连续两个季度GDP倒退、美林投资时钟之类，结论就是要解释现在环球经济是否将会进入衰退周期。对于一个Bottom Up的分析师来说，宏观经济当然重要，但不是排第一需要关注的问题。笔者在宏观经济方面的功力比很多人都要弱，这无可否认，但我们也可以用很简单的逻辑解答这个问题。

　　大家都是股民，当然可能有部分资产放入其他资产类别，例如债券、黄金等，但大家无论如何都会手痒难耐，手上必须有一两只股份才能压制自己的赌瘾，这很正常。

　　在一个衰退周期当中，宏观环境出现倒退，很多企业都难以抵挡经济收缩所带来的问题，例如销售倒退、客户流失等。如果环球经济衰退，作为世界工厂的中国难道就能够独善其身？中国靠着不少的外国投资和出口来维持自身的经济增长，如果欧美均进入经济衰退，当然欧股美股可能会出现股灾，这并不意外，但中港股市也肯定会受到影响。

　　很多人觉得港股估值便宜，这一波美股牛市完全没有跟上，市场没有甚么预期，因此下跌的幅度相对也会较小。但笔者担心的是，港股的估值便宜，是一个长期的现象。大家对于中国的投资信心减弱，资金长期流出。便宜并不是一个借口，便宜也肯定有原因，所以不要看到便宜就买，股市不是菜市场。

　　最后总结，流动性方面，一只英伟达(NVDA)就已经等同整个香港股市的成交额、Magnificent 7是全球性的企业、大企业都在美国上市，这就表现出美国的金融实力。反正你系咪都要买股票，买就一定买强嘅。笔者继续支持美股。《南华金融集团副总监　莫灏楠》