笔者下笔之时，港股跌约350点，而A股亦偏软。跌跌不休，主要的原因除了美国经济数据转弱、美国联储局计划减息之外，还有因为科技股估值过高，公布业绩之后，市场非常担心近年对于人工智能的大规模投入并不能带来利润，质疑AI的投资回报(ROI)。简单来说，就是估值太贵，导致市场在众多数据公布的时间点来个大调整。

　　牛市是否结束、AI是否玩完这些伪命题，是没有意义的。我们暂时虽然看到股价在不断下跌，但实际上AI的投资和开发仍然火红火热地进行当中，因此我们很难在这个位置判断AI是否已经开始泡沫爆破。

　　但笔者觉得，大家应该从投资组合构建的角度去看待这件事。任何情况下，All In也是不对的，即使AI多么热炒，也必须留有余地。笔者最近和几位友好行家搞了一个美股的操盘比赛，进行3个月，刚好经历AI最后一波狂潮，亦刚好经历日圆反弹、科技股业绩期等重大事件，小弟幸不辱命暂时名列第一，靠的除了是AI和日本股市之外，也有像是安达保险和可口可乐等保守型股份。

　　之后一段时间，市场可能继续炒作经济衰退和减息，公用类型股份将会成为避风港，例如可口可乐、麦当劳(MCD)、联合健康(UNH)，以及香港的电能(00006)和长建(01038)等，短线或能幸免于难。或者会有读者嘲笑笔者买废老股、龟缩之类，但笔者始终认为不要争一日之长短，组织者是一场很长很长的马拉松，基金经理也不是每次都能食尽大浪，看不清楚的，避开就是。《南华金融集团副总监　莫灏楠》