華潤水泥 (1313)的主要業務為於中國從事生產及銷售水泥、熟料及混凝土產品。

集團在截至2017年6月底止中期營業額131.88億元，增長16.6%；毛利38.96億元，增長 44.4%。綜合毛利及毛利率增加是由於產品售價較去年同期上升所致。期間，水泥、熟料及混凝土的毛利率分別為31.0%、23.1%及26.0%，而去年同期則分別為23.0%、4.7%及30.4%。期內的股東應佔溢利16.4億，增長536.7%，主要由於成本控制得宜，以及成功節省能源消耗所致。

期內，水泥、熟料及混凝土的平均售價分別為每噸294.6港元、每噸248.2港元及每立方米371.4港元，較去年同期分別增加23.8%、增加43.3%及下降0.8%。集團產品在期內的平均售價保持穩定，但因第二季度進入雨季而輕微下降。

在集團有運營的區域－廣東、廣西、福建、海南、山 西、雲南及貴州，2017年上半年GDP增長增幅分別為7.8%、7.2%、8.3%、7.5%、6.9%、9.5%及 10.4%。增長幅度都較同期全國6.9%的GDP增長為快。上述省份固定資產投資增幅分別為14.6%、12.8%、14.4%、12.8%、5.1%、 16.0%及21.0%。增長幅度也較全國固定資產投資（不含農戶）的8.6%增長為快。集團業務集中在經濟增長較快之省份，支持業績表現向好。

2017年是供給側結構性改革的深化之年。中國政府將深入推進去產能、去庫存、 去槓桿、降成本和補短板的工作，保持經濟平穩健康發展。根據中國政府工作報告， 2017年國內生產總值目標增速為6.5%左右，固定資產投資目標增速為9.0%左右。 政府將繼續加強交通運輸等重大項目建設，今年目標完成鐵路建設投資人民幣8,000 億元及公路和水路投資人民幣1.8萬億元。此外，其他國策如《「十三五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》、《全國城市市政基礎設施建設 「十三五」規劃》、一帶一路及粵港澳大灣區城市群發展規劃等，都有助拉動水泥行業發展。

預期在國內交通運輸基礎設施建設，城市地下綜合管廊建設，以及區域發展規劃的逐步升級，將有助於維持水泥平穩需求。隨著供給側改革的不斷深化，中國政府持續推進淘汰落後產能、節能減排及產品升級等工作，水泥行業供需矛盾將逐步緩解，有助中國水泥行業長遠健康發展，也有利集團業務發展。參考彭博數據，集團2017年預測市盈率為9.94倍，周息率4.26%。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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