经济衰退的环境下，医药股受到资金青睐。主要原因是医药股业绩韧性较强，不受到经济周期影响。最近很多医药分销和中药类股份均出现不同程度的估值复苏。

白云山（874 HK）是一家位于中国广州市的著名中药及化学药品制造企业。自从1956年成立以来，白云山药业已经发展成为中国领先的药品制造商之一。

当时中国政府为了改善国民的医疗保健水平，决定在广州市成立一家专门生产中药的国营企业。经过数十年的发展，白云山药业不仅在中药领域取得了傲人的成绩，还成功开拓了化学药品市场。

白云山的产品涵盖了中药、化学药品、生物药品等多个领域，其中以中药产品最为著名。白云山药业所生产的中药包括针剂、片剂、胶囊剂等各种剂型，其产品线囊括了治疗风湿病、消炎止痛、抗病毒、调节免疫等多个疗效范畴。值得一提的是，白云山药业的部分中药产品在国际上也享有很高的声誉，如“王老吉”凉茶、疫情期间发挥重要作用的陈李济“莲花清瘟”等。

此外，白云山在化学药品和生物药品领域也取得了显著的成就。该公司在抗感染、抗肿瘤、心血管疾病等方面研发了一系列具有国际水平的创新药品，为全球数百万患者提供了高品质的治疗方案。

财务方面，公司业绩多年维持稳定增长。根据彭博数据显示，2022年全年营收707.9亿元（人民币，下同），彭博一致预期2023年营收为718.8亿元，同比增长3.4%。盈利方面，公司盈利多年来维持稳定增长趋势，预测2023年盈利为40.1亿元，同比增长7.1%。

估值方面，公司的主要股东为广药集团、广州城发、中金公司等国企背景的投资者。估值亦长期落后市场上其他的医药股，因此或受到最近的中特估题材刺激。

投资者另外需注意因为中药行业的技术壁垒相对较创新药和生物药低，因此毛利率在行业当中相对较低，估值也会受到影响。现时预测市盈率为9.1倍，过往五年均值为10倍左右，相对现价仍然有一定调升空间。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥 (CE：AAA815)–香港证监会持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

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