安踏體育（「集團」）是中國領先的體育用品公司。受疫情影響，2020上半年集團盈利按年跌28.6%至16.6億元，派中期息每股21港仙，派息比率31.1%，保持穩定。收入按年跌1%至146.7億元（人民幣，下同），但毛利率升0.7個百分點至56.8%，創歷史新高。隨疫情受控，集團第三季零售表現回暖，安踏品牌產品的零售金額（按零售價值計算，下同）按年錄得低單位數的正增長，FILA品牌產品的零售金額錄得20至25%的正增長，其他品牌產品的零售金額錄得50至55%的正增長。

疫情新常態將加速釋放運動健康行業的長遠發展潜力，帶來新的行業機遇。疫情改變大眾的防疫抗疫意識，加強對健康及日常運動的關注。國民對健康及體育的關注度與日俱增，刺激大眾於體育用品的消費。國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會上發表講話，明確指出要加快體育强國建設，並表示“十四五”時期要不斷開創體育事業發展新局面。國家推出的體育政策促進體育行業蓬勃發展，故市場存在巨大發展空間，呈現良好增長趨勢。此外，隨著2022年北京冬奧會和冬殘奧會籌辦工作的深入推進，中國冬季運動發展持續升溫，有望三億人參與冰雪運動，未來發展潛力較大。集團作為行業龍頭，料將從中受惠。

疫情亦凸顯電子商貿重要性，並形成消費新趨勢。疫情初期集團透過線上零售系統及直播帶貨，推動整體線上銷售，緩解疫情對線下門店及庫存的衝擊。集團將繼續加速數字化和零售升級進程。截至6月底，於中國大陸及海外國家的安踏店數目共有10,197家，預計截至2020年底店鋪總數目將減至9,800至9,900家，進一步優化線下店鋪網絡。

市場預期集團2020年調整後盈利按年跌2.2%至52.3億元，2021年將回升52.3%至79.6億元。集團2020年、2021年及2022年預測每股盈利分別為1.92元、2.92元及3.71元，年復合增長率爲23.5%。基於2021年每股盈利2.92元，以PEG 1.6倍推算目標價為130港元，較現價約有17.5%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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