華潤啤酒（「集團」）為華潤集團下屬啤酒公司，專營生產、銷售及分銷啤酒產品。新冠疫情於2020年初在國內爆發，各地政府實施封鎖部分城市政策及多項緊急防控措施，期間啤酒市場受到較大衝擊，整體啤酒市場容量較去年同期顯著下降；但自3月末起大部分地區疫情初步緩解，啤酒市場亦逐漸恢復正常。

2020上半年，集團整體啤酒銷量按年跌5.3%至約60.4億升，表現較行業水平爲好；且第二季度整體啤酒銷量已恢復，並較去年同期有較好增長。其中次高檔及以上啤酒銷量較去年同期增長2.9%，受益於2019年引入喜力國際品牌及各檔次啤酒的銷量於第二季度恢復增長，產品結構進一步優化。儘管上半年營業額受壓，按年跌7.5%至174.1億元（人民幣，下同），但盈利按年增11.1%至20.8億元；派中期息每股0.143港元，去年同期派息每股0.134港元。截至6月底，集團在中國34區域中的25區域營運72間啤酒廠。市場預期集團2020年盈利為25.4億元，按年增93.3%，上半年已完成82%，有上調空間。預期2021年調整後盈利為37.7億元，按年增43%。

集團此前對「雪花Snow」進行品牌重塑，產品結構進一步提升；並於2019年收購喜力中國。集團持續豐富產品組合，於第二季度推出高端產品「喜力®星銀TM」啤酒 ，配合去年推出的「雪花馬爾斯綠啤酒」和「黑獅白啤」兩款高端新產品，進一步支持高端化發展及提升品牌形象。集團未來將繼續借助與Heineken(HEIA NA)的長期戰略合作，推進國際品牌上市工作，增强在高端市場的品牌競爭力；並持續探索高檔啤酒營銷方式，建立中國品牌和國際品牌組合群、拓展渠道營銷及大客戶經營模式，提升集團在一線城市的競爭地位。

集團2020年、2021年及2022年預測每股盈利分別為0.82元、1.16元及1.43元，年復合增長率爲39.2%。基於2021年每股盈利1.16港元，以PEG 1倍推算目標價為52.4港元，較現價約有13%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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