康師傅控股（「集團」）所處的方便麵行業在疫情期間需求旺盛，方便食品消費受「宅經濟」推動，呈現逆勢增長；包裝飲料行業亦止跌回穩。2020上半年，集團收入按年增8%至329.3億元（人民幣，下同），盈利按年增58.4%至23.8億元。市場預期集團2020年盈利為37.3億元，按年增11.9%，上半年已完成63.8%。

根據尼爾森數據，2020上半年集團方便麵銷量市佔42.9%，銷額市佔45.8%，均按年上升，穩居市場第一位。上半年方便麵行業整體銷量按年增5.6%，銷額增11.5%；集團方便麵事業收益為149.1億元，按年增29.2%，跑贏行業。期內方便麵毛利率按年增2.19個百分點至30.35%。集團不斷擴大産品組合，高價麵與高端麵爲核心市場，疫情期間袋麵和大份量產品銷售增長顯著，上半年實現銷額同比雙位數成長；期內超高端麵銷額高速成長，並以中價麵滿足低線城鎮及農村的實惠型消費需求。

2020上半年，集團飲品業務因疫情影響首季收入下降，但第二季反彈趨勢明顯。根據尼爾森數據，上半年飲料行業整體銷量按年跌7.5%，銷額跌9%。而集團飲品事業收益按年跌4.1%至176.2億元，跌幅較行業為窄。期內康師傅即飲茶（包含奶茶）銷量市占42.9%，繼續穩居市場首位；果汁及即飲咖啡市佔均居市場第二。飲品毛利率按年增1.54個百分點至35.78%。

2020下半年，隨國內經濟復甦，集團方便麵及飲品事業有望進一步增長，尤其是飲品下半年進入傳統的銷售旺季，料將延續反彈趨勢。受疫情影響，未來消費分層、渠道向綫上遷移、健康安全的消費需求等趨勢將愈發明顯。集團短期內將鞏固大眾消費市場，中長期加速推進産品創新，布局高端及潜力市場；並繼續發展多元渠道，尤其加大對新零售的投入，提升集團産品的終端滲透率。

市場預期集團2021年調整後盈利按年增2%至37.5億元。以過去五年市盈率均值24倍及2021財年預測每股盈利0.65元作估算，推算目標價為17.5港元，較現價有約16%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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