華潤燃氣(1193 HK)從事下游城市燃氣分銷業務。在截至2017年6月底，集團燃氣項目達230個(較2016年增3項目)，包括重慶、上海和天津，大多集中在京津冀、長三角、珠三角大灣區、成渝等地區。

上半年集團燃氣總銷量達100.71億立方米，按年增21.7%，優於行業增長的15.2%，帶動營業額按年增14.8%。參考國家發改委的資料，2017年首9個月，中國天然氣消費量1,677億立方米，按年加快至18.4%，明顯較2016年的6.6%增長為快，受益於天然氣價格下調和「煤改氣」政策等因素推動，預料有利集團收入增長。

隨著中國落實能源結構優化和環境污染治理，例如《能源發展「十三五」規劃》、《天然氣發展「十三五」規劃》及《加快推進天然氣利用的意見》等，預計2020年的能源消費結構中，天然氣消費比重力爭達到10%，到2030年時提高至15%左右，行業發展持續，華潤燃氣亦有望受惠。

集團自2010年起開始對於現有專案的股權增持工作，過去的7年中公司完成了13家公司的增持，於2016年完成收購的鎮江項目，未來公司將繼續執行此策略，以提升業績表現。此外集團持續拓展項目投資及加氣站建設。

在2017年中期，集團股東應佔溢利21億港元，按年增8%，此外集團於2017年6月完成青島項目將對集團作出貢獻。參考彭博數據，集團2017年預測溢利38億港元，2018年預測溢利43億港元，集團2018年預測市盈率為15.3倍，低於包括中國燃氣(384 HK)及Southwest Gas (SWX US)等同業平均的18.9倍。集團2018年預測每股盈利為1.96元，參考行業平均市盈率，推算目標價為37港元，較現價逾20%潛在升幅，建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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