《資本壹週》680期 (2018年11月22日)
中國外交　勝一大仗
．即使下一任菲律賓總統不鍾意中國，都返不到轉頭了。
．估計不出18個月，馬來西亞都會返轉頭跟中國合作。
．樓市擺明轉角，但是在欠缺成交下出現，沒有指標性。

國家主席習近平本週二（20日）抵達馬尼拉，進行一連兩日的國事訪問，成為時隔13年後首次訪問菲律賓的中國最高領導人。兩國發表聯合聲明，指出南海爭議不是中菲關係的全部，不應影響雙方其他領域互利合作，換句話說，兩國關係正從政治爭拗，轉為經濟合作。

習近平與菲律賓總統杜特爾特會面後，共見證了29項合作協議的簽署，當中涵蓋「一帶一路」、油氣開發合作、人民幣清算機制、熊貓債發行，以至橋樑大壩項目融資等。

從好的角度看，比起前任總統阿基諾三世的親美，以及與中國在南海問題上總是針鋒相對，杜特爾特很明顯大不相同——他現實得多，接受了眼前的現實，以至未來再發展十年、廿年後的現實，繼而盡量為國家爭取好處，進而惠及人民，很實在，又直接。

兩國合作　互惠共贏
事實上，講多無謂，正如杜特爾特上週在出席東盟（ASEAN）峰會期間所言，擺在眼前的事實是，「南海已經在中國的控制之中」，既然如此，何必還要製造摩擦？不如將政治爭拗擺埋一邊，盡攞著數好過。況且，萬一有何擦槍走火，蝕底的一定是菲律賓。此之所以本欄一直指出，中國在南海填海造島，建立軍事設施，愈多愈好；因為萬一打起上來，打海戰總好過將戰線扯回來陸地。

最重要是，菲律賓與中國的實力，實在太過懸殊，相差太遠，菲律賓出一艘船，中國隨時可以派20艘來圍，可謂蚊髀與牛髀，哪有得鬥？相反，如果共同開發，尤其是南海的油氣，純粹計數，菲律賓一定有著數。如果短期內再簽署更多其他合作協議，菲律賓在經濟上攞到甜頭，最後老百姓得益，到下一任上場，即使其立場不鍾意中國，都返不到轉頭了。而杜特爾特正的做法，正是依循這個方向，邁向這個結果去做。

翻查資料，原來中菲貿易額2017年首次突破500億美元大關，中國已經成為菲律賓第一大貿易夥伴；而中方對菲的新增投資，同比增長達到67.2%，至5,384萬美元。

南海問題　得到解決
反觀中國，與菲律賓合作，完全脗合其在南海之部署，而擺平了菲律賓後，南海問題基本上已得到解決，只餘越南而已。因此，今次表面看來，是菲律賓作出了讓步，但實際上，則是兩國互惠共贏，更是共產黨在外交上一場大勝仗。

至於亞太經合組織（APEC）會議發表不了首腦共同宣言，是APEC史上首次，亦不代表中國輸了，相反，只是反映美國太過「惡死」，一切全是美國在搞鬼；而經過上週兩個峰會，即是ASEAN及APEC，可見中國於亞太區的影響力，真的愈來愈大。依此形勢發展下去，估計不出18個月之內，馬來西亞都會返轉頭跟中國合作。始終，這些發展中國家，不拍著中國去做，自己做不起；最基本的鋪橋築路，不做的話，經濟便難以進步，做又無人借錢，因此，跟共產黨合作，是最好的方法，況且中國出品的價錢，肯定便宜過美國、日本。

至於美國，則是採取搗亂戰術，自捅三刀，且看可否傷敵五刀。美國商務部工業安全局（BIS）本週一發布公眾諮詢文件，就14項關鍵新興和基礎科技，包括人工智能、生物科技、臉部辨識、聲紋監控、定位導航、微處理器、3D打印、機械人等，是否需要實行出口管制，結果一眾科技股包括蘋果，跌到一仆一碌。

樓市轉角　欠指標性
港股隨中美貿易戰的進展而上落，樓市則擺明正在轉角，反映二手樓價的中原城市領先指數（CCL）最新報180.4點，按週跌幅擴至1.28%，成為逾兩年半最大單週跌幅，已經連跌7週，累積跌幅為3.32%，重返今年5月水平。不過，此轉角是在欠缺成交的情況下出現，沒有指標性。

即使新盤出現劈價潮——麗新（00488）及帝國集團的將軍澳藍塘傲，其中12伙劈價，減幅5%至14%，成為將軍澳南歷來11個新盤中，首個劈價新盤；其與市建局合作的西灣河逸瑆，其中8伙亦劈價，減幅達一成——由於都是中小型發展商，也不具代表性。

除非長實（01113）、新地（00016）兩大推盤高手的新盤都要劈價，才能算數。不過，前者似乎沒有太多新盤，已經大大減慢推盤步伐；至於後者，就重貨在手，且看往後其推盤時開價。

其實，樓市轉角，都是特首林鄭月娥的政策，以及加息等一大堆因素加起來的結果。譬如空置稅，逼使發展商清貨；譬如居屋以五二折發售，市建局即將推出的馬頭圍道首置盤，亦以六二折至七二折發售。

不過，一切都是短期影響罷了，本地樓價中期而言還是要升。且看地政總署上週公布的啟德地皮招標結果，第4B區4號地盤，由高銀金融（00530）奪得，撼贏了此前投得隔籬4B區3號地盤的財團，作價89.067億元，以最高可建樓面57.5萬方呎計算，每方呎樓面地價1.55萬元。須知道如此水平的地價，加上建築費、利息，以及其他成本，每方呎樓面成本便要2.4萬元，計及利潤，仍要賣到3萬元一方呎，依然高企。因此，用家適宜睇價位入市。

南華證券錢莊
科技股今時不同往日——港股去年表現強勢，主要靠一隻騰訊（00700），今年騰訊腳軟，結果恒指亦大跌。遠隔重洋的美股，近年半以來呈強，則全賴5大科網股「FAANG」（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix及Google母公司Alphabet），但這5隻龍頭科網股近日走疲，也造成美股跌不停的走勢。

這5大股比52週高位已跌兩成，技術上步入熊市，但相對而言，仍然是高位，尤其市場如今紛紛看淡這幾隻股分的盈利前景，估值下調空間變大，估計未有耐跌完。美股的處境亦是一樣。

在美股疲弱不堪之時，港股走勢卻偏強，尤其道指兩日累跌逾900點，港股週三（21日）仍見強勢，開低後倒升131點至25,971點收市，恒指高於道指的距離又一次拉開。

事實上，即使美股近日急挫，尤其覆蓋範圍較廣的標普500指數今年的升幅更消弭無踪，但其平均市盈率仍高達21.6倍，相對恒指市盈率只約11倍，那個抵買不言而喻。在現市況下，應該沽美股買入A及H股，進行套戥，會有數。

每週一股——小米（01810）
小米（01810）最新公布的業績報捷，帶動股價週二（20日）逆市上升，週三再升0.1元，以14.84元收市。

集團截至9月底止第三季業績，收入按年升49.1%，至508.5億元（人民幣，下同），按季升12.4%；純利25億元，上年同期蝕110億元。首九個月計，收入按年升64.1%，至1,304.9億元；毛利按年升43.6%，至165.3億元；純利101.4億元，上年同期蝕308億元。

此外，集團上季共售出3,300萬部手機，逆市升20.7%；最新手機平均售價為1,052元，較去年同期的930.7元，上升13%。整體智能手機業務貢獻綜合收入69%，仍是最大的盈利引擎。

小米業績予市場驚喜，同時宣布與美圖（01357）簽訂戰略合作協定，有大行認為小米第三季業績證明公司不僅互聯網收入同比急增86%（當中廣告收入增1.1倍），亦披露其電視（佔互聯網總收入5%）及海外收入（佔比4%）增加，反映其有能力將中國市場及智能手機以外用戶流量變現。小米業績能否持續改善，是未來股價走勢關鍵，加上近日已累積一定升幅，即使看好公司發展潛力亦宜待回調時才作吸納。

一週重點新聞
高盛認為，美國現時經濟增長仍強勁，通脹符合聯儲局目標，且失業率低企，料加息步伐不會減慢，從現時至明年底，美國將加息5次。

法國總統馬克龍再提歐洲建軍，指歐洲必須變得更強，減少在防務上依賴美國，並呼籲法德加強合作，防止世界陷入混亂。德國總理默克爾表示同意，但兩國對歐洲部隊的期望被指仍存在分歧。

脫歐協議草案在英國引發巨大反彈，脫歐協議草案觸發脫歐事務大臣藍韜文為首的多名英國高官辭職，大大削弱草案在國會通過的機會。德國總理默克爾表示，不會重啟脫歐談判，並提醒英國仍有可能在無協議的情況下脫歐。

在亞太經合組織（APEC）峰會期間，美國與盟友日本、澳洲和新西蘭簽署總值17億美元的電力合作協議，承諾協助太平洋島國巴布亞新幾內亞興建電網。

長建（01038）公布，考慮向一家擬在倫敦交易所上市的公司，出售部分歐洲基建資產的少數權益，並會在上市後持該公司少數股權，變相分拆資產在英國上市。

馬爾代夫新上任的總統薩利赫上週六宣誓就任後表示，由於前任政府遺留下來的巨額中國債務，目前國庫被洗劫一空，新政府正面臨嚴重的財政困境。

卡通人物米奇老鼠面世90週年，代表迪士尼擁米奇的版權只餘下5年，角色將落入公共領域，或令公司面臨失去米奇這個「金礦」的危機，令公司版權收入銳減。

港府公布今年第三季GDP按年增長2.9%，升幅較第二季的3.5%進一步減慢，全年經濟增長預測則從上季估計的3至4%，調整至3.2%。

屋宇署數據顯示，今年9月份私宅動工量為553伙，雖按月增加近38%，但仍是連續4個月少於1,000伙；而第三季全季亦僅錄得1,946伙動工，較第二季減少60%，創近4年單季新低。

萊坊表示，樓市經過多年上升，預測在未來12至18個月將會進入調整期，明年樓市將會以「先跌後穩」走勢，但不會出現「懸崖式」下跌，下跌幅度料約10%。

未來一週，市場會聚焦中美貿易爭議及英國脫歐進展，週四是美國的感恩節，美股將會休市。經濟數據上，美國週五將會公布11月Marlit製造業指數，市場預期PMI將進一步自55.7擴張至55.9，預期將創下近5個月新高。

文章來源：Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯

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