「估領袖」遊戲開始

資本平台 (2021年7月1日)

「估領袖」遊戲開始

.香港政治亂局已平定,新一任特首應熟番經濟。

.領導人向來以領導能力取勝,而非以專業著稱。

.內地股市全球最弱,表現與經濟完全不成比例

 

政治新聞依然佔據頭條位置,不過今次並非發生在反對派身上,而是政府高官的任免。上週五(25日),港府宣布,國務院免去張建宗的政務司司長職務,由原保安局局長李家超接任,而原警務處處長鄧炳強就升任為保安局局長。

 

事件震動全城,皆因現屆政府任期只剩一年而已,如此短,都要換?而且,換人還在香港回歸24週年及中國共產黨建黨100週年的大喜日子前夕,來得頗為突然,此前亦沒走漏半點風聲,直至公布前一晚才有傳媒引述消息人士作出報道。

 

最重要是,歷屆政務司司長,從未試過於在任期間中途被炒魷。翻查資料,特區政府第一任政務司司長陳方安生,是以私人理由提早退休,其後未做滿任期便離任的曾蔭權、唐英年,以及林鄭月娥,均是自己辭職以參加行政長官選舉。

 

張建宗究竟怎麼了?若是健康理由,大可自己辭職,其本人亦已否認;若是作風關係,雖然觀乎其表現,一直以來也是一副老實人模樣,但既然如此,當初為何選他擔任此高職?當然,今日的政治環境,與以前完全是兩回事。

 

政治掛帥  還是經濟掛帥?

無論如何,未來市場焦點便落在明年3月舉行的特首選舉上,林鄭能否連任?坊間似乎認為機會較低,始終,香港社會自2019年6月經歷了接近1年的極大動盪,直至去年《港區國安法》的實施,才撥亂反正、由亂轉治。

 

新一任特首,是以政治掛帥,還是以經濟掛帥?正路而言,經歷《港區國安法》的定立、選舉制度的改革,以及宣誓條例的修訂後,香港政治亂局已平定,政府未來的工作,將主要落墨在振興經濟上,特首應熟悉經濟。

 

以此作為標準,而北京可信任,港人又可接受的人選,金管局前總裁任志剛被認為是熱門之一。然而,個人卻認為,他年紀太大,現年七十有二,明年73歲,如果只做一屆,任滿時都78歲。當年「董伯伯」上任時,1937年出生的他,才不過60歲。當然,大家可以話,美國總統拜登就職時,更達78歲。

 

市場傳聞另一熱門,是港交所前行政總裁李小加。然而,個人亦不苟同。雖然他的背景夠「紅」——在內地出生,曾為外資投行開拓內地業務,更推動了中港股市的互聯互通,但「紅」並不代表「左」;而且,根據傳統,特首都曾擔任行政會議成員,董建華做過回歸前的行政局,梁振英更是召集人。

 

以領導才能取勝  而非專業

依此看來,與其盲目亂估,不如看看行政會議成員名單,或能來屆特首此中尋。撇除三司十三局的官守議員,非官守議員中,陳智思是召集人,不過,個人覺得此君太斯文,不切合港府強硬作風;至於其他較年輕者,個人又沒特別心水。

 

話說回頭,雖然特首未來工作應以經濟掛帥,卻未必是經濟管政治,相反,仍可以政治管經濟。此乃香港從殖民地時期到回歸以來的一貫做法,領導人是以其領導才能取勝,而非以其專業著稱。

 

其實,要振興經濟,現屆政府已可以做,最簡單、直接、快捷的,就是盡快與內地及澳門通關。隨着早前確診感染Delta變種病毒的男地勤,個案被改列作「與外地輸入相關連」,截至本週三(30日),本港已連續25日無源頭不明個案,此前聲稱香港需重新計算連續28日無本地確診才可通關的澳門,也因而改了口風指,將根據實際情況,只要沒造成社區傳播,便會放寬通關免隔離的限制措施。如澳門開關,相信中港通關的日子也不遠矣,但願此日快快來臨,放中小企一條生路。

 

內地經濟與股市  不成正比

香港經濟奄奄一息,股市亦然十分弱勢,差不多是全球最弱;相反,最惡的是美股,不斷破頂——本週二(29日),標指收報4,291點,是今年以來第33次創出收市新高,納指則收報14,528點,也是今年以來第19次寫下新高紀錄,至於道指,雖未刷新最高紀錄,但與5月初造出的34,777點,只需再升1.4%而已。

 

比港股更弱的,是內地股市,表現與經濟完全不成比例。回看2007年10月,上證綜指最高位在6,124點,當年中國國內生產總值為25.73萬億人民幣,上升至2020年的100.60萬億,升了接近3倍,但本週三上證綜指只得3,591點,從高位下跌了四成!

 

事實上,無需與高位相比,只需將道指與上證綜指的10年走勢圖拼在一起,已可見美股遠遠跑贏A股,前者從約12,500點起步,升到現時水平,升幅達到1.74倍;後者10年前已在2,800點,至今只上升了不足三成,一來一回兩者相差5倍。

 

以經濟表現計,中國明明是優質增長股,但股市表現卻如此不濟,難道股市乃西方國家的遊戲?這個問題,個人不知可以如何處理,抑或北京根本不在乎,覺得不是問題?

 

 

南華證券錢莊

港股弱勢,恒指全週升了11點,即0%,高低波幅不足1,000點;國指則跌了11點,即0.1%;科指跑贏大市,升了135點,即1.7%。這也無辦法,因為美國制裁中國,中國又反制裁美國,香港成了磨心,外資不多不少都會流走。

尤其是港股有不少兩地上市股份,外資自然會掉些出街,除非大陸資金接貨,否則只靠香港資金,哪有錢買?然而,內地股市實在極度便宜,與經濟總量與增長完全不成正比,大陸資金來港買股,主要都是買科網股,但當股價炒了上去,就掟貨走人,此前便是如此。

總結港股上半年表現,恒指累升1,596點,即5.9%;國指下跌75點,即0.7%;科指則跌270點,即3.2%。表現最佳藍籌三甲的半年升幅均超過一半,分別是碧桂園服務(06098)的60%、中石油(00857)的57.5%,以及中信股份(00267)的52.5%。

 

每週焦點板塊——物管股

港股半年結,表現最佳藍籌是「新貴」碧桂園服務(06098),半年狂升六成,市值衝上2,700億元。而其實,其他物管股的走勢亦十分凌厲,當中不少更創出上市新高,例如市值在該板塊中排行第二的華潤萬象生活(01209),本週二(29日)高見55元;市值排行第四的融創服務(01516),則高見29.3元,以及市值排行第五的世茂服務(00873),亦高見27元,似乎市值愈大,愈受追捧。

惟其如此,物管股股價可能高處未算高。投行富瑞就發表研究報告預期,受到在管物業面積增長約35%,以及毛利率和淨利潤率分別擴張0.4及0.8個百分點的支持,內地物管公司上半年收入將按年增長逾50%,盈利更按年增長超過60%。在其覆蓋的15間物業管理公司中,估計其中12間將發盈喜,預期盈利增長40%至1.2倍,主要由於去年低基數效應、積極的併購和更佳的營運效率所致。

道指及上證綜指10年走勢圖 (資料來源:彭博)
註: 道指(紅線)(左軸),上證綜指(灰線)(右軸)

 

文章來源:Capital 資本平台

吳鴻生:南華集團主席
劉若文:資本平台顧問

 

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