根據凱度品牌足跡報告，康師傅控股（「集團」）連續十年位列中國消費者首選的前三品牌。2022年上半年，宏觀環境面臨挑戰，受國際局勢及部分地區疫情與氣候異常影響，經濟運行出現波動，行業經營壓力變大。集團盈利為12.5億元（人民幣，下同），按年跌38.4%；每股基本盈利22.25分，派特別中期息每股6.63美仙。

上半年集團收益為382.2億元，按年增8%。其中方便麵事業收益佔比35.45%，按年增6.5%至135.5億元。因原材料價格上漲，方便麵分部毛利率按年跌3.3個百分點至20.6%。飲品事業收益佔比63.6%，按年增9.1%至243億元。同樣因受原材料價格上漲影響，加之組合變化，飲品毛利率按年跌2.6個百分點至32.1%。且受宏觀環境影響，消費景氣度受挫，上半年方便麵行業整體銷量按年跌5.4%，銷額衰退1.3%；中國飲料行業銷量按年跌6.8%，銷額衰退5.5%。但集團的方便麵產品銷量市佔44.6%，銷額市佔46.7%，依然為市場第一位；飲品事業即飲茶銷量市佔41.7%，亦穩居市場首位；果汁銷量市佔17.9%，居市場第二位；即飲咖啡銷量市佔11.6%，居市場第二位。

儘管未來宏觀環境仍存在複雜性與不確定性，但中國消費規模大，經濟長期向好的基本面沒有改變。消費場景多元化，居家消費帶動社區團購與O2O模式增長；消費者重視營養與健康，追求高性價比的產品，依然為集團發展帶來一定機遇。近期大宗商品價格企穩，集團業務亦具有相對韌性，國內亦持續推動消費擴大內需，以增強經濟發展動能。集團作為行業龍頭，料將首先受惠。此外，集團股份獲納入恒生指數成份股，12月5日正式生效，有望帶動交投，獲得增量資金流入。

市場預期集團2022年盈利為28.9億元，按年跌24%；2023年回升34.3%至38.8億元。以市盈率18倍（低於過去五年均值21倍）及2023年預測每股盈利0.68元作估算，推算目標價為13.5港元，較現價有約11%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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