中國燃氣（「集團」）為中國最大的跨區域能源服務企業之一。受新冠肺炎疫情影響，集團2020年2至3月的天然氣銷氣量按年下跌約13%，故截至3月底止2020財年總售氣量僅按年增2.9%至253.7億立方米。但隨疫情逐漸受控，社會復工復産，集團售氣量穩步回升。4月及5月份的銷氣量分別按年增長8%及10%；6月銷氣量進一步攀升。集團表示有信心完成2021財年天然氣銷售量增長15%的目標，即達291.8億立方米。集團2020財年盈利按年增11.7%至91.9億港元，收入按年增0.3%至595.4億港元。

集團把握國家鄉村振興戰略機遇，推動液化石油氣（LPG）微管網建設，在未有天然氣管道的鄉鎮市場供應管道液化石油氣，進一步擴大終端用戶覆蓋。2020財年來自LPG業務收入為137.7億港元，佔比23%。國際原油與LPG價格仍處於歷史上相對低的水平，而國內成品油最低限價政策為LPG銷售價格提供一定的支持，為LPG業務提供發展契機。此外，集團用戶群隨接駁率提升而迅速擴大，目前已爲超過4,000萬用戶提供燃氣服務，而主要增值產品在整體用戶中的滲透率僅3%，未來發展空間大，有望成為新增長動力。

未來集團將推動綫上、綫下結合的新戰略，積極發展增值産品的新零售平臺。同時亦將繼續整合液化石油氣的「垂直一體化」産業鏈，擴展下游市場布局，並推進綜合能源業務，實現多業務板塊的協同發展。集團2020財年新增接駁居民、工業、商業用戶共546萬戶；截至3底已累計簽約鄉鎮居民用戶900餘萬戶。隨著國家推行更嚴格的環保政策、國家石油天然氣管網公司成立以及中俄天然氣東綫管道正式投運等多重利好，國內清潔能源市場將保持較快增長；亦將爲中國天然氣下游行業帶來積極作用，利好集團未來增長。

市場預期集團2021財年調整後盈利為108.4億港元，按年增18.3%。以市盈率12.4倍（過去2年均值加一個標準差）及2021財年預測每股盈利2.07港元作估算，推算目標價為25.6港元，較現價有約16%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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