濰柴動力（「集團」）為重卡及工程機械柴油機龍頭企業，是中國綜合實力最强的汽車及裝備製造産商之一。受新冠疫情影響，集團部分客戶訂單交付延後，2020上半年盈利承壓，歸母淨利潤按年跌11.5%至46.8億元（人民幣，下同）。但隨疫情受控，國家加大基建投資力度，帶動國內工程機械市場需求增加；補短板工程帶動小型挖掘機産品保持在較高市場規模；快遞物流、城市配送、環衛車等專用車需求亦大幅增長。市場預期集團2020年調整後盈利為97.3億元，按年增6.8%；2021年進一步增14.6%至111.5億元。

根據《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，2020年底前淘汰國三車100萬輛以上；按2018年全國汽車保有量超3億輛、國三車佔比約5%計，將有超過1,500萬輛國三車面臨淘汰。隨環保政策及各地換車補貼陸續出臺，未來國三車有大量置換需求。受治超、治限等政策影響，超載攪拌車、自卸車等將退出市場，亦帶來重卡置換需求；受按軸收費、收費站超重勸返等政策影響，未來還會有部分輕卡向重卡轉換帶來需求；而「一帶一路」政策深入推進，海外出口將迎來較大增長空間。預計今年重卡市場將保持平穩運行發展態勢。集團作為行業龍頭，憑藉研發優勢及前沿技術平臺，將抓住新舊動能轉換、數字化轉型等機遇繼續開拓市場。

集團近日發布全球首款突破50%熱效率的商業化柴油機。內燃機是交通運輸、工程機械、農業機械、漁業船舶、國防裝備的主導動力，在相當長時間內這一主導地位不會改變。且中國是世界內燃機産銷大國，內燃機是石油消耗的最大主體産業，提高發動機熱效率爲節能减排的重要途徑。國家推行節能减排，目前國內重型柴油機市場保有量約700萬台，未來替換爲50%熱效率柴油機的空間廣闊，市場潜力較大，集團有望進一步開拓市場，提高市占率，帶動收入增長。

以市盈率10.9倍（過去兩年均值加一個標準差）及2021年預測每股盈利1.41元作估算，推算目標價為17.4港元，較現價有約16%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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