新高教集團（「集團」）為中國領先的民辦高等學歷教育集團，專注于提供高等學歷教育，辦學網絡覆蓋全國7個省區。受新冠疫情影響，集團旗下部分學校調整為暑期補課，學費收入確認延遲。2020上半年，集團收入按年增28%至6.4億元（人民幣，下同）；盈利按年增18.7%至2.4億元。若撥回遞延至7、8月的學費收入，則經調整收入按年增40.7%至7.1億元，調整後盈利按年增48.9%至3億元。該等增長主要受惠於學生人數增加，2019/2020學年的總在校生人數達11.9萬人，較2018/2019學年增加27%。

集團以總代價1.52億元進一步收購廣西學校舉辦者39%的股權，完成後集團持股升至九成。廣西學校包括一所普通高等專科職業學院、一所職業技術學校及一所事普通高中，進一步收購將有助集團不斷提升高增長區域市場滲透率的策略。廣西近年學生毛入學率低于全國平均水平，而廣西學校所在的北部灣經濟區爲“一帶一路”倡議的重點區域，具有輻射東盟的區域優勢，亦是廣西壯族自治區增長最快的區域；同時該地區高校少，高等教育服務供不應求，爲廣西學校帶來增長潜力。且廣西近年GDP增速均高于全國平均水平，未來學費增長空間較大。2019年廣西首次收購事項後，學校的運營能力及盈利能力均顯著改善；是次進一步收購事項完成後，運營效率料將進一步提升。

2020年《政府工作報告》指出，今明兩年職業技能培訓3,500萬人次以上，使更多勞動者長技能、好就業。集團大力推進政府補貼培訓項目，六所院校獲教育主管部門批准爲1+X證書試點院校；截至2020年6月底，集團面向社會開展政府補貼性培訓約3,500人，目前已獲批1.4萬人次培訓名額，預計下半年培訓人數將大幅增長，帶動收入增長。

市場預期集團2020年調整後盈利按年增54.1%至6億元，2021年再增14.6%至6.8億元。以市盈率13倍（過去兩年均值加一個標準差）及2021年預測每股盈利0.43元作估算，推算目標價為6.4港元，較現價有約22%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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