美團-W(3690HK)2020年盈利增1倍，將加大新業務投入，或導致未來幾季虧損 美團-W(3690HK)2020年第四季錄得虧損22.4億元（人民幣，下同），2019年同期盈利為14.6億元；按非國際財務報告準則計，經調整虧損為14.4億元。期內收入為379.2億元，按年增34.7%。2020年全年，股東應佔溢利為47.1億元，按年增1.1倍；每股基本盈利0.81元。按非國際財務報告準則計，經調整溢利為31.2億元，按年跌33%；經調整EBITDA為47.4億元，按年跌34.7%。期內總收入為1,147.9億元，按年增17.7%。其中餐飲外賣收入按年增20.8%至663億元，主要由於疫情凸顯餐飲外賣服務重要性，集團年內餐飲外賣業務交易金額按年增24.5%至4,889億元，日均交易筆數增16%至2,770萬筆，每筆訂單平均價值增7%至48.2元。到店、酒店及旅遊業務收入按年跌4.6%至213億元，儘管受疫情影響最大的該業務恢復逐步步入正軌，但尚未完全回復到正常水平。新業務及其他分部收入按年增33.6%至273億元。集團表示，2020年對新業務的大額投資對整體盈利能力構成影響，但該等新業務將創造更多價值。社區電商將是一項巨大的機會，集團在2021年將會配置充裕的資源促進其發展，同時不斷提升業務運營效率。集團預期加大對新業務的投入或會對整體財務業績造成重大負面影響，亦可能由於對社區電商業務的擴張而於未來幾個季度繼續錄得經營虧損；但致力於推動行業數字化和線上營運的長期發展將使集團在數字化趨勢和行業增長中受益。市場預期集團2021年調整後盈利為30.2億元，按年跌3.3%。   建設銀行(939 HK)2020年盈利增6%，不良貸款率增至1.56%，撥備覆蓋率跌至213.59% 建設銀行(939 HK)2020年歸屬於本行普通股股東的淨利潤為2,710.5億元（人民幣，下同），按年增1.6%；每股盈利1.06元，派末期息0.326元，2019年同期派息每股0.32元。每股淨資產9.06元。平均資產回報率按年跌0.09個百分點至至1.02%，加權平均淨資產收益率跌1.06個百分點至12.12。受LPR下行及加大向實體經濟讓利力度等因素影響，貸款收益率下降；債券及存拆放收益率因市場利率下行低於去年，存款競爭激烈導致存款成本略有上升。淨利差按年跌0.12個百分點至2.04%，淨利息收益率按年跌0.13個百分點至2.19%。期內淨利息收入按年增7.2%至5,759.1億元，經營收入按年增5.3%至7,142.2億元。2020年末，集團不良貸款率為1.56%，按年增0.14個百分點，撥備覆蓋率則跌14.1個百分點至213.59%；核心一級資本充足率跌0.26個百分點至13.62%。2021年全球經濟呈弱勢復甦態勢，低利率格局仍將延續，境內外疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，商業銀行的盈利能力、資產質量和資本充足狀況均面臨一定壓力。但2021年是“十四五”開局之年，經濟活力加快釋放、新發展格局加速構建、社會民生重點領域新金融服務、區域協調發展、金融改革深化、高水平對外開放等都將為商業銀行帶來戰略性發展機遇；金融科技也將日益成為銀行提升服務水平、強化風險管控、降低運營成本的核心驅動因素。集團將持續優化信貸結構，加強對實體經濟的有效支持；推動住房租賃戰略；促進數字化經營，推進線上線下融合發展。市場預期集團2021年盈利為2,732.1億元，按年增0.8%；預測市盈率為5.1倍，市帳率為0.56倍，周息率為5.9%。   工商銀行(1398 HK)2020年盈利增2%，不良貸款率增至1.58%，撥備覆蓋率跌至180.68% 工商銀行(1398 HK)2020年盈利為3,159.1億元（人民幣，下同），按年增1.2%；每股盈利0.86元，派末期息每股0.266元，2019年同期派息每股0.2628元。每股淨資產7.48元。營業收入按年增3.1%至8,001億元，其中利息淨收入按年增2.3%至6,467.65億元；淨利息差為1.97%，淨利息收益率為2.15%，均按年跌0.15個百分點，主要由於集團推進LPR貸款定價基準轉換，同時持續讓利實體經濟，進一步降低企業融資成本。2020年末，集團不良貸款率為1.58%，按年增0.15個百分點；核心一級資本充足率跌0.02個百分點至13.18%；撥備覆蓋率跌18.64個百分點至180.68%。總權益對總資產比率跌至8.73%，平均總資產回報率按年跌0.08個百分點至1%，加權平均權益回報率跌1.1個百分點至11.95%。計提資產減值損失2,026.68億元，按年跌13.2%。客戶存款按年增9.4%。集團表示，國內疫情防控取得重大戰略成果，經濟長期向好；數字金融發展空間廣闊，線上線下融合趨勢加速，消費金融業務有望實現大的發展。集團將加快推動全行數字化轉型，做好科技創新規劃和e-ICBC戰略升級方案實施，建設科技強行和數字工行。市場預期集團2021年盈利為3,187億元，按年增0.9%；預測市盈率為5.3倍，市帳率為0.57倍，周息率為5.7%。   (資料來源:港交所、彭博)   權益披露： 分析員鄧雪嫣(CE:BOL101)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。 南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。 重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時爲真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而産生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。 本報告不是、也不是爲了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。