中國人壽(2628 HK)2020年盈利跌，遜預期，內含價值居行業首位 中國人壽(2628 HK)2020年盈利為502.7億元（人民幣，下同），按年跌13.8%，遜市場預期523.2億元；每股盈利1.77元，派末期息每股0.64元，2019年末期息為每股0.73元。期內收入為8,049.6億元，按年增10.3%；其中總保費收入按年增8%至6,122.7億元，為首次突破6,000億元。內含價值達10,721.4億元，居行業首位，較2019年底增長13.8%。新業務價值按年跌0.6%至583.7億元。核心償付能力充足率達260.10%，綜合償付能力充足率達268.92%。每股淨資產15.92元。集團表示，保險資金面臨國內市場利率中樞震盪下行、債券市場違約增加和長久期資產供應不足等挑戰，資產配置壓力有所加大。但隨著「十四五」規劃全面啟動，「雙循環」新發展格局加速構建，國家全面推進健康中國建設，實施積極應對人口老齡化國家戰略，健康、養老領域將成為行業下一輪發展重要的增長點；隨著保險市場全面對外開放，行業供給主體將更加豐富，市場成熟度將進一步提升。中國人身險業仍具有巨大發展潛力和廣闊發展空間。集團將全面推進「重振國壽」戰略部署，加大產品創新力度，優化產品結構，積極推動保險供給擴面提質。市場預期集團2021年調整後盈利為560.4億元，按年增11.5%；預測市盈率為6.7倍，市帳率為0. 8倍，周息率爲5.3%。   瑞聲科技(2018 HK)2020年盈利跌逾32%， 主要受上半年疫情影響，但第四季已逐漸改善 瑞聲科技(2018 HK)2020年盈利為15.1億元（人民幣，下同），按年跌32.2%，基本符市場預期；每股基本盈利1.25元。派末期息每股0.2港元，全年合共派息每股0.3港元，派息率為20%；2019年末受疫情影響未派發末期息，中期息為每股0.4港元。期內收入為171.4億元，按年跌4.2%。毛利率按年跌3.9個百分點至24.7%。該等下跌主要受上半年疫情對供應鏈的影響，但第四季已逐漸改善，盈利按季增75.7%至7.6億元，季度毛利率按季增4.5個百分點至28.1%。2020年集團聲學業務收入佔比44.1%，按年跌7.4%至75.6億元；但隨小腔體標準化揚聲器模組的推出，有助於優化成本結構，進一步提升聲學的盈利水準。電磁傳動及精密結構件業務合併收入佔比40%，按年跌11%至68.5億元；集團計劃2021年繼續推進產品下沉至中低端安卓機型，延續出貨量增長態勢。光學業務收入佔比9.5%，按年增52.7%至16.3億元；集團表示，光學業務經過多年的佈局和發展，已開始貢獻更多收入，並擬分拆上市，以加強在光學業務的拓展及戰略佈局。微機電系統器件業務收入佔比6.3%，按年增16.6%至10.8億元；因年內MEMS麥克風出貨量大幅增長，2021年將通過分銷模式繼續下沉市場提升市場份額。同時全球5G強勁發展，有望推動5G手機出貨量持續提升；亦將推動硬體升級，集團將憑藉微型技術以及精密加工方面的領先優勢，改善現有產品組合，進一步提升生產效率。市場預期集團2021年調整後盈利為24.1億元，按年增60.1%；預測市盈率為15.9倍，周息率爲1.7%。   中國移動(941 HK)2020年盈利增1%，遜預期，將深入實施「5G+」計劃 中國移動(941 HK)2020年盈利為1,078億元（人民幣，下同），按年增1.1%，遜市場預期1,095.8億元；每股盈利5.27元。派末期息每股1.76港元，全年合共派息每股3.29港元；2019年末期息為每股1.723港元，全年合共派息每股3.25港元。EBITDA為2,851億元，按年跌3.7%；EBITDA率按年跌2.6個百分點至37.1%。期內營運收入為7,681億元，按年增3%。其中通信服務收入為6,957億元，按年增3.2%。得益於家庭市場、政企市場兩個「增長極」的優異表現，有綫寬帶收入達808億元，按年增17.4%；應用及信息服務收入達1,010億元，按年增22.4%。非傳統通信業務的新業務收入佔比進一步提升，CHBN收入結構進一步優化，有望為未來可持續增長增添動力。截至2020年12月底，集團移動客戶9.42億戶，其中5G套餐客戶達1.65億戶，淨增1.62億戶。移動ARPU為47.4元，降幅按年收窄4個百分點；手機上網DOU提升39%，達9.4GB。集團表示，5G正逐步成為社會信息流動的主動脈、產業轉型升級的加速器、數字社會建設的新基石，集團將深入實施「5G+」計劃，實現通信服務收入、淨利潤的穩健增長。市場預期集團2021年調整後盈利為1,100.8億元，按年增2.1%；預測市盈率為7.9倍，周息率爲6.9%。   (資料來源:港交所、彭博)   權益披露： 分析員鄧雪嫣(CE:BOL101)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。 南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。 重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時爲真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而産生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。 本報告不是、也不是爲了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。