摩根士丹利发表报告指出，李宁(02331.HK)CEO坚决肯定渠道库存健康，以及减少出货为优先措施，可能提振市场情绪。管理层称，明年目标与指导性削减无关，亦不涉及库存或店面的大幅调整。 该行引述李宁管理层表示，公司渠道库存健康，至年底或降至约4至4.5个月水平。虽然有些经销商有5至6个月的库存，但并无一家超过6个月。管理层认为不需额外为库存拨备。从李宁上半年营运资金而言，该行认为经销商亦没有因为库存过多而陷困。公司库存周转日数稳定於58日，应收账款日数较低，为14日。 此外，李宁CEO否认最近有关高层变动的猜测。管理层确认减产是一项优先措施，反映公司在设定较低库存目标方面的更高标准。对於第四季保留的库存，公司不会进行减价促销，反而计划以合理的价格有序销售该批产品，因为该批产品是受欢迎的新产品，只是之前因订单多於现时需求而作库存。 展望明年，该行引述李宁管理层指目前要提供指引还为时尚早，但公司将优先考虑业务品质，因此该行预期公司目标是经营利润率有所改善，意味着销售增长亦是非常重要的关键绩效指标。未经授权销售(串货)方面，新的预防措施已准备就绪，料明年首季起有所改善，并於明年第四季基本解决。 此外，李宁管理层预期，至2028年的收入目标为500亿元人民币，意味收入年均复合增长率少於10%，平均净利润率达中十位数水平。另透露，公司於1、2线城市的大型门市开幕大部分於2021至2023年完成。 随着更好的品牌地位和产品供应，公司将开始渗透低线城市。 该行对李宁目标价为51元，评级「增持」。(jl/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com