《資本壹週》631期(2017年12月14日)

．香港最出名的最高學府，隨時因為政治原因而英名一朝盡喪。
．瀋陽因為政府制度及人才外流，以致發展遠遠不及其他城市。
．規模大的、好的企業，都往外國掛牌，只餘較次的留守A股。

港大選校長埋炸彈 內地兩問題亟需解
港大校長遴選委員會推薦美籍華裔科學家張翔出任校長，成為唯一候選人。此宗新聞尚未激起社會廣泛討論，但其實卻茲事體大，立法會有需要摻上一腳。

回看張翔的履歷：1963年12月生於南京，1985年及1988年在南京大學先後本科及碩士畢業於物理系， 1996年在美國加州大學柏克萊分校機械工程系博士畢業，現於該校同系任職教授，並為美國國家工程學院院士和中國科學院外籍院士，學術地位平平無奇；相信最巴閉的，已經是其主持研發的「隱形衣」，被美國《時代》雜誌列為2008年十大科學發現，但也不算是甚麼大成就、大發明。

擁有如此資歷者，恐怕街頭排到街尾，如今卻竟然成為港大校長唯一候選人，實在令人難以信服——作為全港最有名的最高學府之校長，竟然連一系之首也未擔任過？即使是一個學院的院長，最起碼的資格，也要擔任過副院長吧？且看將於明年1月離任的現任校長馬斐森，當年擁有5年院長經驗獲得推薦，都被評為「未夠班」，如今張翔似乎更猶有不及。

百年基業毀於一旦
依此看來，今次乃是政治任命的成分非常高。而事實上，根據中國科學院的介紹，張翔「積極參與和推動中國高校、科研院所與國際學術界的交流和合作，為中國的科技和教育發展做貢獻」；其遴選建議書亦稱，港大應多與中國大學合作，以及主動接觸中國教育部，以爭取更多國家級資源，其親中態度不言而喻。

從前大學校園十分崇尚學術自由、思想自由，或許因此令大學生被洗腦，提出港獨、支持台獨，個人認為，港府以至北京看在眼內，覺得有必要糾正，是應該的；但若為了杜絕反中反共聲音，便由極右作出180度扭轉，變成極左，則屬不智。

其實，「英國佬」已經從校園逐漸退下來，接着下來要怎樣走，校方需要想清楚，依然固我是一條路，親政府、親北京亦無問題，但今次的處理手法卻有很大問題，更有很大後遺——港大的國際排名肯定會徐徐下跌，同時亦更難留住本地學生。此舉等同埋下炸彈，損害港大這個百年基業。如果因為政治原因，而令一所如此出名的香港最高學府一朝英名盡喪，是否值得？如此大是大非事宜，本欄認為立法會應該要拿出來討論，以免這所香港最出名最歷史悠久的最高學府被毀於一旦。

東北落後　A股脫節
香港地方少少，卻問題多多，固然是港府管治得差；相反，地大物博的中國，從對內政策，包括扶持出口、就業、高新科技等，到國際部署，例如一帶一路、亞投行，以至與其他國家密密開會、頻頻聯手等，在在皆證明中央的管理手法屬於一流，使出的招數多得很，總體發展非常掂，不過，當中仍有兩大問題亟需解決。

第一，是當全國經濟欣欣向榮的時候，東北三省發展卻明顯落後。見微知著，且看瀋陽，淨計樓市，雖然樓價照升，但卻是因為基數低所致，就連外資投資的區域亦如是，硬件建設了很多，但賺錢的卻極少。再看另一個指標，就是直航航班。逾20年前，從香港飛往瀋陽的航班，一個星期只有兩、三班；後來當地領導聽取外資建議，增加班次，蝕本都要做，便改善至每日一班；如今又變回幾乎隔日一班，反觀南京，卻是每日七、八班，反映兩城市的發展差異。

歸根究底，氣候當然是原因之一，瀋陽年中共有四、五個月氣溫在零下10度以下；不過，其他因素亦須正視，就是整個城市規畫、管理制度都有問題，而且問題已經經年累月。除了制度，「人」亦出現問題。首先，是官員，外面派來的很多，特別是上調北京的，總要先派駐瀋陽「受訓」，由此可見瀋陽的地位也相當重要；可是，如此這般，問題便來了——高層只是來受訓的，紮根的很少，長遠問題誰來解決？中低層又沒這個能耐。此外，本地人亦不願留在當地，寧願外流北京。

其實，東北的地理位置很好，地大物博之餘，災害又少，且具戰略性——隔鄰就是俄羅斯、南北韓及日本，加上人口覆蓋超過1億，中央實應十分重視；可是，如果問題不得到解決，莫說沿海城市，就連鄭州、西安都追得上瀋陽，遲些甚至連貴州都能超越。

在東北以外，內地的另一個問題，是A股，完全與外國股市走勢及本地經濟脫了節。究其原因，就是上次在中央鼓勵下，股市炒凸了；後來在管制下，又管凸了，現時投資者都不敢入市，只能希望國際資金來買。北京似乎看到A股問題所在，但所用策略卻與管理其他方面差天共地。

其實，解決方法有兩個，一是行自己那一套，炒高了，外資豈會不走來買？可是，現時規模大的、好的企業，都往香港甚至美國掛牌，譬如騰訊（00700）及阿里巴巴，只餘分量較輕的留守A股。既然如此，便要行另一套，即是外國的一套，所以，A、H股差價一定要收窄，到時H股升，A股便會跟着升。

南華證券錢莊
過去一週，恒指在50天線爭持，本週二（12日）跌穿後，本週三又倒升428點，回到50天線之上之餘，更升穿29,000點大關，功臣是內銀股，建行（00939）急升4.4%，單一股分貢獻恒指升幅99點；工行（01398）亦升3.3%，中行（03988）升2.7%，農行（01288）也亦2.2%。全週埋單計數，恒指差不多升了1,000點。

美股方面，道指及標普500指數本週二雙雙連續第三個交易日創出收市新高。聯儲局加息毫無懸念，本港拆息亦已升了上去，一個月HIBOR升到1.08厘，美股後市繼續看好，尤其是稅改方案落實，即是企業盈利上升，至於美股將會升到甚麼水平則難判斷，到時是否因為利息爆煲？未來數年看不到這個可能。

總而言之，環顧全球，只得A股最差，要將之谷上去，似乎要由H股着手，讓H股先升，繼而帶起A股，因此A、H差價一定要收窄，近期內航股便在收窄中，本週三又爆升一輪，內銀股則暫時未見。

每週一股——東方航空（00670）
本週三內航股繼上月中後再度發力，國航（00753）勁升8.2%，成為表現最好國指成分股；南航（01055）亦升2.8%，東航（00670）則升3.2%。

本欄一直看好內航股，除了因為H股與A股存在巨大折讓，國航已是最少，都達34.2%，南航與東航更誇張，分別為44.3%及45.1%，最重要是基本計數，其市場潛力龐大。

首先，中國共有超過13億人口，卻只得3間主要航空公司，即是每間需要服務超過4億人口，還多過美國總人口！

第二，內航短線航線雖被高鐵搶去不少生意，但整體運載量仍在增長中；中線方面，個人曾從北京乘搭高鐵前往南京，發現商務艙加價超過一成仍然客滿，換句話說，航空公司都有加價的空間。

第三，搞掂國內之後，一眾內航便會面向全球，且看三間內航A+H的市值，才不過三千多億元，只差不多相當於一間地產公司恒大（03333）？就算再加上海南航空A股，以及國泰（00293），也只是多加不足千億元罷了，這還不是低估？

值得注意的是，此前外資行有意無意長期唱淡內航股，理據卻十分薄弱，根本並非以基本因素分析。而如果市值不夠大，融資便很麻煩，一眾內航多得國家照顧，得以渡過難關。隨着基金持貨相當輕磅，甚至空倉，且看今次上升，沽家很散，並無重倉，因此內航此番一升，將很快便升上去，且拭目以待。值得注意的是，最近這一浸，已有內地基金掃貨，東航便被重陽集團買入6.2%需要作出披露。

一週重點新聞
．美國總統特朗普簽署新太空政策指令，宣布再推登月計畫，要以登陸月球作為基礎，為遠征火星作準備，聲言要讓美國續成為探索太空的領袖，但未交代執行日期。
．為應對美國減稅和加息的衝擊，據《華爾街日報》報道，內地正在制定應急計畫，並稱人民銀行已有3招政策儲備，分別是引導市場利率走高、加強資本管制和增加干預匯市頻率，以防止資本外流出和穩定匯率。
．人民銀行公布，內地11月新增貸款11,200億元，高於預期的8,000億元左右；11月末M2按年增長9.1%，增速較10月創歷史新低的8.8%高0.3個百分點。
．新西蘭房屋部部長Phil Twyford指，政府將立法禁止海外買家，包括學生及臨時工等外國人購買二手樓，新西蘭樓價只能受本土買賣雙方的交易活動影響，且樓房不能被海外投機者用作投資，禁令會在明年首季生效。
．虛擬貨幣比特幣（bitcoin）一度升穿1.9萬美元水平，加上芝加哥商品交易所推出比特幣期貨，有技術分析指，比特幣可於年底升至2萬美元水平。
．多間測量師行及代理認為，由於經濟向好、剛性需求強勁，即使明年有可能加息，也難阻樓價升勢，預測明年樓價至少有一成升幅，豪宅升幅更有望達兩成。
．發展局局長黃偉綸表示，大嶼山顧問研究於今年7月展開，預計需時約1年半，最快2019年完成，當中包括如何改善區內不同地點的連繫及交通。
．市建局行政總監韋志成指，建局的重建工作未追上舊區老化的速度，如要加快步伐，必須先解決財政問題，若然樓價平穩發展，他預計市建局約6、7年後會出現赤字。

未來一週美國的焦點除集中在聯儲局的議息結果外，亦將公布多項經濟數據，週四會有11月零售銷售數據，有分析料整體會升0.3%，不計汽車銷售，預料升幅擴大至0.6%。同日亦有上月進出口物價，市場估計兩者升幅都有所擴大，進口物價預料升0.7%，出口物價預料升0.3%。此外，週五則公布12月紐約州製造業指數，估計12月回落至18.3。同日亦有上月工業生產數據，料按月升幅收窄至升0.4%。

文章來源：Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯

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