摩根大通发表报告，指内地继上周早於预期下调政策利率(一年期MLF利率降15点子、七日逆回购利率降10点子)後，上日(21日)下调指标市场利率(一年期LPR利率降10点子，五年期LPR利率意外维持不变)，但降幅小过预期。 报告称，小於预期的LPR利率降幅，特别是五年期LPR利率维持不变，令市场感混淆。该行相信市场对政策回应持续缓慢感失望。摩通称，此举或反应内地当局关注内银净息差；人行曾指出商业银行须维持合理利润，并保持净息差稳定，以确保持续贷款生成及管理金融风险(特别是本地银行在现市况下资本补充的渠道有限)。内银亦可能准备为按揭贷款的资金来源以较低利率进行再融资，故偏好维持五年期LPR利率不变。 摩通表示，在宏观而言，房地产仍是最大经济逆风。在碧桂园(02007.HK)陷财困、溢出效应波及影子银行及地方政府融资工具(LGFV)下，内地房市自4月起的失速情况进一步恶化。该行对房市展望基本情境预测由「较弱的稳定」，改为「双底」。该行料今年房地产投资按年跌8.2%，新屋销售挫10%，新屋动工更泻25%，土地销售缩20%。 该行料宏观及楼市活动疲弱将触发进一步政策宽松。在货币政策层面，在上日LPR降息後，该行料本季(第三季)将降存款准备金率(RRR)25点子，以支持在8至9月发行逾一万亿元人民币地方政府债券。上周五(18日)人行与金融监管机构与主要内银及政策性银行开会，强劲需要向实体经济提供信贷支持，优化按揭政策，不同金融部门须合力应对地方债问题。 报告称，未来数周内地应有进一步楼市宽松政策，如放宽按揭政策及限购，即使风险在於力度太小。该行基本情境预测下预测8至9月内地经济活动回升，如果政策力度持续温和，或房市调整溢出效应加剧，则该行对内地的预测有下行风险。(da/s)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com