摩通发表研究报告指出，龙湖(00960.HK)仍然是最具防御性的民营企业开发商，并且很可能成为目前行业动荡中为数不多的幸存民企开发商者之一。该行认为，由於龙湖财务管理审慎，加上早期专注於投资性房地产的战略，公司短期流动性风险较低。 该行称，龙湖今年到期债券金额仅1亿元人民币，而明年到期境内债券约117亿元人民币，管理层料可透过新增经营贷覆盖超过100亿元人民币额度。至於全部逾110个投资物业竣工後料可获得总共900亿元人民币的贷款。目前，公司经营性贷款余额约为400亿元人民币。下一批离岸债券将於2027年到期。 此外，该行假设龙湖今年余下时间不再进行土地储备，根据2023年2,000亿元人民币的销售目标，公司净现金流将达152亿元人民币。然而，由於近期房地产销售转弱，该行为公司进行了压力测试，如要在经营现金流出的情况下实现收支平衡，今年下半年合同销售总额需要每月多於135亿元人民币，意味着按年跌30%，或售罄率达37%(相对於上半年为41%)。该行又指，目前龙湖表现出的压力信号极小，唯一受压因素是吴亚军去年第四季辞任主席等职务。 该行认为龙湖上半年盈利大致符合预期，但开发物业毛利率14.3%逊预期。该行料公司2023至2025年开发物业毛利率达16%至17%，核心净利润各跌14%、跌1%及升3%，较预期低13%、18%及23%。由於开发物业贡献较低，该行料公司的租金和服务收入对毛利率贡献将由去年的23%，增加至今年的33%，至2025年将高达40%。该行维持对其「增持」评级，目标价由23.5元下调至22.5元。(jl/k)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com