中金发表报告指出，腾讯(00700.HK)次季收入1,492亿元人民币，按年增11%，按季则降1%，分别低於该行及市场预期1.2%及1.8%；非国际财务报告准则指标下净利润按年增长33%至375亿元人民币，分别高於该行及市场预期6.9%及3.6%，主要由於广告及金融科技及企业服务(FBS)业务毛利率高於预期。 该行认为，腾讯广告业务收入及毛利均有亮眼增长。公司次季广告收入按年增长34%至250亿元人民币，增速明显好於大盘。该方面得益於公司对广告平台机器学习系统的优化推动滞销广告库存销售；另一方面，视频号生态向好，次季用户总时长按年几乎翻倍，视频号广告收入30亿元人民币以上。受视频号等高毛利类别广告收入推动，次季广告业务毛利率按季提升7.2个百分点至48.9%。该行料公司广告业务趋势向好且增量明确，预计第三季广告收入或按年增长26%。 此外，该行指腾讯海外游戏保持高增长，国内游戏短期承压；小程序游戏带来社群网路服务(SNS)收入增量。公司次季游戏收入按年增长5%至445亿元人民币，其中海外游戏增19%，得益於《VALORANT》及《胜利女神：妮姬》的贡献，以及疫後玩家活跃度下降的影响逐渐消退。国内游戏按年基本持平，主要因公司在次季主动减少龙头产品中的商业化内容，公司表示国内游戏收入将於第三季恢复按年增长。此外，小程序游戏发展迅速，也为公司带来增量的高毛利且具经济效应的游戏分发(以净额法确认为SNS收入)与广告收入。考虑到如《无畏契约》及《命运方舟》等集中在7月上线，该行预计第三季游戏收入按年增速有望恢复至8%。 该行指出，腾讯降本增效态度坚决，且高利润业务如视频号广告、电商佣金、小程序游戏分销及广告等均处於快速增长通道中，公司经营杠杆有望持续显现，预计第三季非国际财务报告准则指标下净利润有望按年增长20%。该行基本维持对腾讯今明两年收入及盈利预测不变，维持「跑赢行业」评级，目标价475元。(jl/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com