中银香港财富策略及分析处高级财富策略师张诗琪认为，全球股市交易正反映市场对於欧美通胀快速下行有较高预期，相对看好投资中长线债券。 展望第三季度，张诗琪预计美国通胀将继续快速下行。继5月美国通胀率创两年最小增幅後，随着基数效应及美国连续十次加息後，压抑通胀效果已经开始显现，通胀有望在未来几个月保持下降。若通胀一如预期维持回落势头，张诗琪预期在第三季度美联储较大机会只加息一次，并将继续采用「暂停加息及鹰派引导」的方向管理市场预期，但认为美联储暂时不会明确订下暂停加息时点。 在投资策略方面，张诗琪认为应该以防守性板块以降低组合波幅。经历去年股票及债券同步下跌後，债券於今年第二季开始已回复其对冲股市功能。由於美国国债是加息周期最先见底的资产，故在投资组合中增持美国国债类资产，能对冲风险之余亦能提高收益。 股票方面，她认为美股须先经历周期性下跌，才能够在支持性的政策与新的经济复苏环境下，开启可持续的牛市。至於A股在中国经济金融中的战略定位，以及中长期向上趋势和逻辑没有改变且不断强化，伴随经济数据企稳反弹，A股表现将会逐步修复。 商品方面，她预期长期配置黄金更具价值，而油价将保持上落格局的走势。名义利率下行是未来两年的大趋势，加上通胀具韧性，全年美债实际利率下行几成定局，在这情况下，黄金提供了基於避险溢价的价格支持。 油价方面，OPEC+积极实施减产以提振油价，但美国页岩油产量提升令减产策略打折；另一方面，高利率下全球经济持续受压，使原油需求仍存在疑虑。尽管中国原油需求有所增加，但不足以支持油价持续走强，因此预期国际油价将保持上落格局的走势。 外汇方面，她估计美元於季内将逐步走弱。美联储面临经济增长有隐忧、通胀就业存韧性、金融环境不稳定三大因素，市场的预期随着上述因素动态变化。随着欧洲及英国通胀下行慢於美国，预期欧央行加息时间比美联储更久，美元指数逐步走弱趋势确定，欧元等非美货币将走强。惟需注意当市场出现波动性，美元便能再发挥避险功能，从而支持美元走势。(sl/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com