大和发表研究报告指，虽然周大福(01929.HK)对2024财年有较弱的指引，惟派发特别股息反映出其对业务的信心。集团2023财年下半年的收入较预期低11至12%，而管理层对2024财年的同店销售指引意外地疲弱，仅为5%。然而，该行认为，这些负面因素会被其核心营业利润率的持续改善所抵销。 该行指，收入未达预期是由於疫情後重新开放时，中国的销售复苏乏力。然而，由於金价飙升，内地的经调整毛利率在2023财年下半年仍按年增长1.5个百分点，这是进一步受惠於折扣或促销减少带来的价格上升。该行认为，集团的品牌升级和定价策略开始见效，另内地的同店销售增长在2023财年第三季触底後，按季亦有改善。 然而，管理层指，由於内地宏观环境疫弱，指引2024财年的同店销售仅录中单位数增长。考虑到2023财年的基数较低，该行认为这个预测是过於保守。对於公司计划在2024财年净开店600至800间，该行相信这至少会推动其收入增长高双位数。期内，港澳地区收入按年增长17%，经调整後毛利率升1个百分点；核心营业利润率增长3.3个百分点至7%，接近疫情前的水平。随着重新开放，管理层指引同店销售和收入在2024财年增长约50%；核心营业利润率提高0.5至0.8个百分点。 该行下调集团2024至25财年的每股盈测8至10%，重申「买入」评级，目标价由19.5元下调至18元。(sl/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com