一二月份公布的中国零售销售均高于预期或符合预期，加上旅游数字和澳门赌收等和旅游消费相关的数据均优于市场预期，市场憧憬五一黄金周假期的消费复苏将会持续，相关板块最近均受到市场追捧。

周大福近年已经完全由一家地区性的珠宝公司转型成大中华区的主要珠宝品牌。根据公司2022年的年报数据显示，44.3%的销售来自中国内地的零售市场，43.6%来自中国内地的批发市场，而只有12.1%来自香港和其他地区的销售。显示，根据德勤日前发布的2022年奢侈品全球力量报告显示，周大福在众多高端奢侈品品牌公司中获得第八位的成绩。而位于前列的公司分别是：LVMH集团、开云集团和雅诗兰黛集团等实力雄厚的公司。能位列榜单第八证明公司实力不容小觑

今年3月7日，公司公布，服务近38年，现年约60岁的老臣子，执行董事兼中国内地董事总经理陈世昌因个人原因向公司表示有意退任，以便将更多时间投入其个人事务。陈世昌先生为公司服务多年，加上中国区的业务是其多年心血，突然离任令市场错愕，当天股价大跌6%。笔者认为陈世昌先生离任当然是对于公司的损失，但周大福在中国的业务已经站稳阵脚，而且高管当中不乏服务多年的老臣子和熟悉中国业务的人士，因此对公司业务上的影响有限。消息造成公司股价下跌可能是介入的机会。

基本面方面，周大福除了在疫情最严重的2020年之外，2021/22均录得增长，显示奢侈品市场表现稳定。其中，2022年全年销售录得41%增长，内地零售业务销售增长22.6%、批发业务增长79.9%，而香港澳门及其他市场业务销售增长14.7%。业绩方面，2022年全年毛利率倒退6%，但因为奢侈品市场势头良好，毛利仍然录得11.3%的增长。净利润方面。因为销售开支等增加而录得7%的增长，较毛利低、但预期公司在今年中国全面放开疫情管制的情况下将进一步复苏。

估值方面，现时公司市盈率为18倍，2年的均值为19.1倍。以2024年彭博一致预期美股盈利0.85港元和20倍预测市盈率计算，目标价为17港元。和现价有11%的升值空间。若五一黄金周的旅游数据高于预期，预料将会进一步刺激股价上涨。投资者可留意相关机会。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥 (CE：AAA815)–香港证监会持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

披露：本报告是由南华资料研究有限公司的研究部团队成员（分析员」）负责编写及审核。分析员特此声明，本报告中所表达的意见，准确地反映了分析员对报告内所述的公司（「该公司」）及其证券的个人意见。根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在本报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在本报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任报告内该公司的高级人员；(4)持有该公司的财务权益。分析员亦声明过往、现在或将来没有、也不会因本报告所表达的具体建议或意见而得到或同意得到直接或间接的报酬、补偿及其他利益。

南华金融控股有限公司包括其从事“金融业务”之子公司或其关联公司(「南华金融」)没有持有相等于或高于该公司的市场资本值的1%或该公司就新上市已发行股本的1%，“金融业务”于本报告内的定义是投资银行、自营交易或庄家和经纪代理业务。南华金融的董事、行政人员及/或雇员并不是该公司的董事或高级人员。南华金融现在没有亦将不会涉及该公司发行的股票及相关证券的庄家活动，亦没有在过去12个月内，曾向该公司提供任何投资银行服务。

重要说明：本此报告和报告中提供的资讯和意见，由南华资料研究有限公司及/或南华金融向其或其各自的客户提供资讯而准备，并且以合理谨慎的原则编制，所用资料、资讯或资源均于出版时为真实、可靠和准确的。南华资料研究有限公司对本报告或任何其内容的准确性或完整性或其他方面，无论明示或暗示，无作出任何陈述或保证。南华资料研究有限公司及/或南华金融，及其或其各自的董事、管理人员、合伙人、代表或雇员并不承担由于使用、出版、或分发全部或部分本报告或其任何内容，而产生的任何性质的任何直接或间接损失或损害的任何责任。本报告所载资讯和意见会或有可能在没有任何通知的情况下而变动或修改。

本报告不是、也不是为了、也不构成任何要约或要约购买或出售或其他方式交易本报告述及的证券。本报告受版权保护及拥有其他权利。据此，未经南华资料研究有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。投资者参阅此报告时，应明白及了解其投资目的及相关投资风险，投资前亦应咨询其独立的财务顾问。