舜宇光學(2382):中國領先的光學産品製造企業

舜宇光學早前公佈2018年業績快報的同時,亦公佈了1月份的付運量。集團預期2018年盈利下跌約12%至15%,主因是受到人民幣貶值帶來的匯率風險影響及預期手機攝像模組業務毛利率減少所致。雖然去年盈利遜市場預期,但相信已很大程度上在市場價格反映出來。反觀集團1月份的付運量理想,其主要產品均按年錄得升幅。光學零件方面,受惠公司手機鏡頭市場份額上升,1月份手機鏡頭出貨量按年上升58.4%。同時,因車載成像領域的快速成長和公司車載鏡頭全球市佔率上升等因素,車載鏡頭出貨量按年上升29.6%。光電產品方面,公司在國內智能手機市場的份額上升帶動手機攝像模組出貨量按年上升26.7%。而光學零件及光電產品分別佔集團2018年上半年收入約22.2%和76.7%。此外,隨著集團今年新廠房的利用率進一步提高、手機攝像模組業務的產線流程優化和自動化水準的進一步推進,集團的生產效率將會提升,生產成本亦將減少。

雖然中國智能手機市場整體發展空間卻已趨近於飽和,但消費者對高端產品的規格升級需求仍為公司長期增長帶來堅實基礎。各大手機廠商陸續推出新型號手機。其中三星(5930 KS)、小米(1810 HK)及vivo等廠商於上周分別發佈了旗下的新機型。上述廠商所發佈的新機型中,中到高定位的手機分別都載有至少三個後置鏡頭及一個前置鏡頭,顯示手機市場中到高定位收集逐漸邁向三鏡頭的趨勢。作爲國内龍頭的鏡頭製造商,在智能手機鏡頭的規格升級下,料將受惠多鏡頭週期,而這亦與兩年前雙鏡頭普及時的趨勢類似。

市場預測集團2019年盈利爲38.2億元(人民幣‧下同),按年增長45%;每股盈利約3.5元。以過去兩年平均預測市盈率加1個標準差即31.4倍和2019年每股盈利推算目標價爲127港元,較現價有約28%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明:此報告和報告中提供的資訊和意見,由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備,並且以合理謹慎的原則編制,所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面,無論明示或暗示,無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融,及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容,而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融,及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權,或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券,而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此,未經南華資料研究有限公司明確表示同意,本報告不得用於任何其他目的,也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券(英國)有限公司分派。南華證券(英國)有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時,應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險,投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

免責聲明
投資涉及風險。
本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
保留版權所有及一切權利。
任何用途均須遵守所有適用之法律。