理文造紙 (2314 HK):全球領先的箱板原紙及紙漿生産商

隨國內環保執法力度加大,中國進口廢紙審批總額度審批愈發嚴格,根據2017年12月環保部發布的《進口廢紙環境保護管理規定》,從事進口廢紙業務的公司生産能力必須在每年5萬噸及以上。據報道,通過排污許可統計的造紙企業中,年産能在5萬噸以下的企業數爲1,042家,佔比62%,不符合標準的紙企將使用價格較高的國產廢紙。該規定迫使小型紙廠加速退出市場,行業集中度得以提高,對造紙龍頭企業長期利好。目前由於進入紙張需求淡季,國內成品紙庫存增加,導致成品紙價格本月有所下調,同時全國範圍包括理文在內的多家紙廠臨時停産以保障利潤。隨紙張市場供需逐漸達到新的平衡,下半年紙業旺季即將來臨,以及進口廢紙審批制度持續,成品紙價應會回穩。

 

今年5月,理文集團在杭州宣布與阿里巴巴(BABA US)的零售通合作,雙方將通過互聯網服務平臺和智慧渠道,共同助推理文亨奇原生竹漿紙,搶佔生活用紙市場。公司亨奇品牌生活用紙採用竹子作爲造紙原材料,融入健康環保等屬性,前景良好。公司生活用紙收入增長迅速,2017年全年生活用紙收入同比增加2.7倍,達27.2億港元。該分部收入佔公司總收入的10.5%,同比2016年增加5個百分點,成爲公司未來新增長點。

 

市場預測公司2018年全年溢利52億港元,每股盈利約1.17港元,按年增長5%。以2017年派息比率33%推算2018年周息率為4.5%。以9倍2018年市盈率保守估計,目標價10港元,較現價有約23%潛在升幅,建議買入。

 

 

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

 

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