板塊輪流炒 零售勢翻身

《資本壹週》604期(2017年6月8日)
– 瑞聲反擊戰,反映停牌期間管理層做了不少工夫,抵讚。
– 沽空機構也有風險,加上水清無魚,監管真的需要收緊?
– 訪港內地旅客逐漸回升,零售股可能步濠賭股後塵翻身。
 
港股繼續高位築底,不過,並不代表風平浪靜,近期不少沽空機構「肆虐」,搞到市場風聲鶴唳。
最誇張的是,沽空機構渾水研究(Muddy Water Research)尚未出手,只是事先張揚翌日將會出擊,就已經引發多隻股分急挫,包括通達集團(00698)、中國水務(00855)、星辰通信(01155)及敏華控股(01999)。結果本週三(6月7日)揭盅,目標乃敏華,其股價午市後即暴跌一成並申請停牌。
沽空機構令市場側目,皆因之前多次突襲成功,例如德普科技(03823)一日跌九成,如今仍翻身無望;又例如輝山乳業(06863),最終被發現資不抵債,需要進行重組之餘,更連其債權機構亦被拖下水。
不過,要數最轟動者,必定是葛咸城研究(Gotham City Research)登陸本港的首個目標——去年9月才晉身藍籌行列的瑞聲科技(02018)。葛咸城以正義化身──蝙蝠俠身處的葛咸城為名,已夠先聲奪人,加上瑞聲乃藍籌「新貴」,且被譽為「股王」之一,今年累積升幅相當亮眼,由年初至報告出街前一天(5月10日),升了一半有多,最高見116.5元。
結果,葛咸城甫出手,瑞聲應聲下跌,單日已跌一成,到5月18日申請中途停牌計算,不足6個交易日,累計跌去兩成半,市值蒸發逾300億元。
 
做足工夫 復牌大彈
瑞聲被葛咸城狙擊首日,已即時回應指控失實,但從股價表現就知,市場不太支持。不過,經歷13日多的停牌,明顯看到公司做了不少準備工夫。
 
首先,是公司本週二(6月6日)舉行新聞發布會宣布翌日復牌前,有另一沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)率先代瑞聲發表報告反擊葛咸城,資料還較瑞聲之後的回應更詳盡。
其實,葛咸城針對瑞聲的,主要是其涉及未公布關連交易,及利用關連方「做數」。而匿名分析的反擊,亦是針對這幾點,並直指葛咸城刻意漠視上市條例對須予披露關連方的規則。對於匿名及瑞聲先後反擊,葛咸城亦有回應,這次提到瑞聲內地公司毛利率遠低於母公司,又沒聘請首席財務官等。
然而,股價最能反映市場相信哪一方。結果瑞聲復牌後大反彈,最高見96.7元,升幅達18.75%,雖然其後升幅收窄,以92.55元收市,仍升13.66%。從瑞聲復牌後盤路看,大手沽盤不多,有理由相信在停牌期間,瑞聲曾主動接觸持重貨大戶,再配合沽空機構發表唱好報告,發動了一場漂亮的反擊戰,即使瑞聲管理層聲稱未曾接觸有關沽空機構。
沽空機構連環出動,引起市場口誅筆伐,認為有關方面應該作出監管;不過,本欄卻認為,沽空機構的肆虐,反映香港股市易搵食罷了,搵得多,便無得搵;也反映港股的透明度高,根本沒有甚麼私人資訊可言。況且,如果沽空機構對公司發表的評論,是憑空「想像」出來或錯誤的,也會面臨被控告誹謗的風險,加上監管收得愈緊,愈可能水清無魚。由是之故,監管機構一動不如一靜?
 
下個翻身板塊——零售
既然大市在高位築底,資金也是逐個板塊輪流炒。例如濠賭股,經過今年以來的拾級而上,上個月稍為回氣後,近日又再回復強勢,本週三(7日)兩隻藍籌銀河娛樂(00027)及金沙中國(01928)便分別上升3.6%及1.9%。
事實上,濠賭股已經走出最黑暗時期,根據澳門博彩監察協調局的數字,5月份博彩毛收入為227.4億澳門元,以去年8月終結由2014年6月以來的跌勢計算,已經連升10個月,按年大升23.7%,升幅更是10個月以來最高。以今年首5個月總計,博彩毛收入則為1,063.8億澳門元,按年上升15.8%。
依照目前上升勢頭判斷,銀娛市值很快又可成為繼九倉(00004)、恒大(03333)及碧桂園(02007)後,另一追上長實的大熱。銀娛本週三市值為1,965.60億元,長實則為2,283.17億,兩者只相差300億左右而已。
與濠賭股反彈的道理一樣,下一個翻身的板塊,很可能是本地零售股。皆因零售股的衰落,源於中國打貪打腐,而香港就再加上發生佔領運動,受到大陸媒體不斷唱衰,以致內地人以為中央落令,不敢再來港旅遊消費,本港旅遊業因此大受打擊,嚴重程度幾可媲美此前的「限韓令」。
其實內地人只是表錯情,中央並沒有發出「禁港令」,如今訪港內地旅客已經逐漸回升。不過,零售股不同濠賭股,後者經營成本幾乎固定,之上贏多一元就賺多一元,前者則每種商品都有成本價,因此毛利不及後者高。
 
南華證券錢莊
恒指繼續高位築底,本週二及三曾經突破26,000點大關,週三更一度升上26,073點,再創23個月新高,可惜兩日收市都未能企穩,本週三收報25,974點;國指則以10,611點收市。
在此情況下,資金暫時仍然輪流炒,估計下一波可能輪到零售股復甦。此外,本地地產股亦大落後,加上折讓大,隨時會殺上來。而事實上,本週二,一眾香港地產股已升了一浸,可惜未成氣候,不過遲早輪到這個板塊炒上。再數下去,現時仍未起動的內銀股,也會有大升的一日。
問題只是,誰是藍燈籠?以往「大笨象」匯控(00005)曾經是,但現在已經變成中資掃貨對象,隨時成為最大股東。本欄已提出過很多次,近月買入匯控的資金,絕非來自大媽。
每週一週——新世界發展(00017)
新世界發展(00017)近日股價表現突出,週三(7日)高見10.94元,再創一年新高。集團股價造好,除受本港樓市氣氛持續熾熱帶動之外,近日文華東方酒店集團宣布,因應香港樓價高企,擬出售位於銅鑼灣核心地段的香港怡東酒店,市場以重建為商廈後每方呎樓面地價4.5萬元計算,估值逾300億元。
其實,淨計新世界旗下前尖沙咀新世界中心,正重建為「Victoria Dockside」,預期將在2019年全面落成啟用,所提供的總樓面達300萬方呎,就算每方呎只值3萬元,項目估值已高達900億元。
現時新世界每股帳面資產淨值18.467元,週三收市價較資產值有逾四成折讓;這還不特止,新世界更宣布,向持股72.29%的附屬新世界百貨中國(00825)?提出私有化建議,而新世界百貨的股價亦較資產值有逾四成折讓。
 
一週重點新聞
.沙特阿拉伯為首的7個國家突然宣布斷絕與卡塔爾的外交關係,原因是指卡塔爾支持恐怖主義活動。卡塔爾卻反駁相關說法毫無根據,對各國斷交感遺憾。
.歐盟近日通過議案,將於2020年前在歐洲地區建立6,000至8,000個WiFi連接熱點。據悉,歐盟會注資1.2億歐元予建立WiFi熱點。
.內地樓市調控嚴厲,信貸持續收緊,北京、上海、廣州等多地銀行房貸利率上調10至20%,其中北京更是今年第5次上調房貸利率。
.4月份私樓落成量錄得1,066伙,按月大跌75%;首4個月落成量錄得5,436單位,進度符合預期,全年1.7萬伙有望達標。
.利嘉閣預期,今年下半年樓價再升5%,全年升幅15%;全年一手註冊金額將再突破去年的歷史高位,達3,000億元,按年大升5成。
.政府公布大嶼山發展藍圖,定位為「發展與保育並重」,包括小蠔灣將提供約1.4萬伙,預計2023年後落實,連同東涌擴展及東大嶼都會,合共容納100萬人居住。
.差估署數據顯示,私人住宅的租金回報率持續下跌,少於430平方呎的細單位租金回報率跌至2.7厘水平,創有紀錄歷史新低,而其餘各類型單位則繼續維持在歷史低位。
.長實地產(01113)執行董事趙國雄表示,集團至今已累售超過1,500伙,套現金額近260億元,已達全年銷售目標的250億元,不排除進一步提升銷售目標。
.內房碧桂園(02007)首度進駐香港地產市場,剛以6.1億元購入九龍城賈炳達道地皮,樓面呎價約5,810元。
.廣州農村商業銀行計畫集資最多83.4億元,並已引入海航等3名基礎投資者,合共認購今次發售股分最多約42%,設有6個月禁售期。
未來一週美國公布的經濟數據不多,但本週四卻有多項重要事件備受關注,包括美國聯邦調查局(FBI)前局長科米就「通俄門」到國會作證、英國大選,以及歐洲央行議息,勢將左右歐美政局發展與貨幣政策去向。市場預計歐洲央行週四議息結果將傾向「鴿」派。
 

文章來源:《資本壹週》

 

 

吳鴻生:南華集團主席《資本壹週》社長

劉若文:《資本壹週》總編輯

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