建滔積層板 (1888 HK):受惠行業供不應求

建滔積層板 (1888)在2017年中期錄得收入90.36億元,上升20%;毛利28.6億元,上升99.7%;EBITDA 為28.26億元,上升101%;股東應佔溢利20.09億元,增長139%。

 

在回顧期內,通信網絡設備、汽車及電子消費品等各大行業板塊均有可觀增長,市場對覆銅面板需求明顯增加,令覆銅面板及其上游物料中的銅箔、玻璃絲及玻璃布出現供應短缺。集團上半年的覆銅面板生產量下降,出貨量也下降8%,月平均出貨量為909萬平方米,但業務收入卻升23.6%至73.6億元。

 

在覆銅面板業務中,複合基材覆銅面板(「CEM」)及環氧玻璃纖維覆銅面板(「FR4」)是集團的主要業務,佔總收入53.8%,收入同比增長27.2%至48.6億;上遊物料佔總收入10.2%,收入同比增長35.1%至9.22億元;似乎都能受惠於價格上升。整體而言,覆銅面板業務的EBITDA為23.79億元,邊際EBITDA為32.3%。

 

踏入下半年市場上銅箔、玻璃絲及玻璃布等產品均見未見有明顯的新增產能投 產,供應短缺狀況持續。覆銅面板亦步入市場之銷售旺季,需求量穩步攀升。集團已再次上調各產品售價,並預料未來售價仍有提升空間,有利集團業績表現。

 

參考彭博數據,集團2018年預測市盈率為12.6倍,低於同業南亞塑膠(1303 TT)及LG 化工 (051910 KS)的16.39倍及14.11倍2018年預測市盈率。以兩者的最低的數值作估值參考,集團2018年預測每股盈利為1.07元,估值達15元,較現價有近12 %潛在升幅,建議買入。

 

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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